港交所官网5月5日披露恒瑞医药（600276）聆讯后资料集（PHIP），标志着这家中国创新药龙头企业正式通过港交所上市聆讯，距离其2024年12月宣布赴港上市仅过去5个月。据知情人士透露，恒瑞医药最快将于5月启动港股IPO路演并挂牌交易，联席保荐人为摩根士丹利、花旗及华泰国际。

此次港股发行规模不超过8.15亿股境外上市普通股（H股），若成功上市，恒瑞医药将成为“A+H”两地上市的中国药企，也是继药明康德、百济神州后又一在港股布局的创新药巨头。

最新资料显示，作为国内研发投入最高的药企，恒瑞医药2024年研发投入达82.28亿元，占营收比重29.4%。2025年一季度财报显示，公司净利润同比大增36.9%，但经营活动现金流净额下降55.75%。这一“喜忧交织”的局面，折射出药企在资本扩张与经营质量间的平衡难题，详细可见《财中社》此前的文章：H股上市获备案 恒瑞医药首季经营活动现金流净额降55%。

市场分析人士指出，港股上市将为恒瑞医药打开国际资本通道。香港市场70%以上为国际投资者，对创新药企业的估值逻辑更侧重管线价值而非短期盈利，这与恒瑞医药“上市一批、临床一批、开发一批”的研发管线布局（90余个在研项目、47项预计三年内上市）高度契合。不过，当前港股生物科技板块表现分化，恒瑞医药的定价策略（如港股较A股的折价率）将成为市场关注焦点。

从时间线看，恒瑞医药2025年1月6日递交上市申请，4月28日获中国证监会备案，5月5日通过聆讯，展现出高效的上市进程。若按计划5月挂牌，其将成为2025年港股医药板块最大规模IPO之一。

来源：财中社