文/瑞财经 孙肃博

F6汽车科技数据显示，今年一季度，我国汽车后市场行业产值与进厂台次同比均下滑4%，维保需求收缩明显。同时，门店转让潮也持续加剧，转让量同比飙升57%，待转门店存量突破1.5万大关，中小商户的经营压力持续走高。

然而，市场寒潮并未浇灭新玩家的入局热情。天眼查显示，比亚迪分别申请了“迪迪养车”、“小迪养车”、“精诚养车”3个商标，国际分类为建筑修理，目前均处于等待实质审查状态。

此外，润滑油头部品牌嘉实多推出了一站式服务连锁嘉实多汽车服务，直接服务终端车主，提出了三年500家的目标。

行业竞争加剧背景下，途虎养车母公司途虎-W（9690.HK）交出了2024年的业绩成绩单，引发行业不同的解读。

01

现金流紧张，减员238人

2024年，途虎净利润同比大幅下滑92.78%至4.84亿元，但经调整净利润却同比增长了29.67%至6.24亿元。

净利润之所以大幅下滑，主要归因于其2023年录得的65亿元可转换可赎回优先股公允价值变动收益，而2024年该收益为零。

途虎在年报中表示，该收益的变动主要反映其于全球发售的一次性公允价值调整。目前，公司所有可转换可赎回优先股均已转换为A类股份，此后将不会产生与此相关的公允价值变动。

在2023年挂牌上市前，途虎可转换可赎回优先股公允价值曾被计入巨额负债，这也一度导致其于2019年-2023年3月31日一直处于亏损状态。其曾在招股书中表示，可转换可赎回优先股将于公司上市后自动转换为普通股，所以优先股负债将由负债重新指定并重新分类为权益。

瑞财社发现，导致途虎2024年净利润下滑的原因，还有其当期高涨的营销费用。2024年，途虎的销售及营销开支同比增长了11.8%至19亿元，是自2019年以来金额最高的一年。

途虎称，当期销售及营销开支主要是由于公司用于提升品牌知名度的营销及推广活动增加，包括在短视频平台上加大投入及推出新的线下促销活动。

值得一提的是，2024年，途虎的营运及支持开支由同比上年减少了4%至5.77亿元。而该费用的减少，主要是因为途虎于2024年减少了员工数量从而导致人员成本降低。截至2023年12月31日，途虎的员工数量为4,729人。而2024年，途虎的员工数量减少了238人，截至到2024年12月31日，其员工总数为4491人。

收入方面，2024年，途虎养车实现总收入148亿元，虽然同比增长了8.5%，但与2023年的收入增长率17.67%相比，增速有所放缓。

瑞财社注意到，途虎于2024年收入增长主要得益于其汽车产品和服务收入的提升，尤其是轮毂和底盘零部件及汽车维修业务的增长。2024年，途虎的轮胎和底盘零部件及汽车维修分部的收入同比增长10.2%至116亿元。

此外，受新能源汽车销售、二手车销售及SaaS业务收入减少影响，途虎于2024年来自广告、加盟及其他服务的收入略有下降。

据了解，2024年，途虎关停了新能源汽车销售业务。不过，其在新能源汽车售后服务市场的布局正加速推进。

2024年，途虎平台新能源汽车交易用户数为270万，同比增长了105%，在平台总交易用户数中的占比超过了11%。在车龄小于三年的交易用户数中，新能源汽车用户的占比已经超过30%。

在针对新能源汽车的常规维保需求以外，途虎在新能源汽车三电专修领域也持续提升技术与服务能力。2024年，在继续与中国新能源汽车电池厂商合作质保期内订单维修的基础上，途虎开始试探性地承接出保C端用户的需求。

为了更好的给平台上占比超过11%的活跃新能源汽车用户提供一站式的服务，途虎于2024年初上线了新能源汽车充电业务。截至年底，其已整合国内头部电桩供应商，累计接入7万座电站，覆盖全国342个城市。

此外，途虎还在探索建立在线、线下的电池检测服务，目前已在部分城市和门店试点，以服务新能源汽车车主的全生命周期需求。

而随着新能源混动汽车在中国乘用车保有量中的渗透率持续提升，途虎率先在平台推出了混动专用机油的产品，并发布《新能源汽车发动机油品质标准》。目前壳牌、嘉实多、胜牌、霍尼韦尔、驾驰等品牌均在途虎平台推出了各种黏度的混动机油系列，2024年混动机油销量同比增长超过了270%。

2024年内，途虎为与新能源汽车车主汽车服务相关的投资以及与该等服务相关的工具及设备投资共提供资金5480万港元。预计至2025年12月31日，途虎还要在该领域动用1.65亿港元资金。

需要指出的是，截至2024年12月31日，途虎的银行及手头现金约有11.52亿元，但截至同一时间，其贸易应付款项及应付票据合计约为44.58亿元。目前，途虎的贸易应付款项一般于30天至90天内结算，应付票据付款期限为1至6个月。

02

投诉不断，加盟店增959家

随着新能源汽车渗透率的持续攀升，汽车后市场的转型方向已愈发清晰。一方面，传统燃油车维保业务正逐步收缩；另一方面，新能源车特有的三电系统检测、智能驾驶标定等新兴服务需求正快速崛起。

与此同时，不仅途虎、天猫、京东等传统连锁汽修品牌加速布局，新能源车企跨界入局更会使得行业竞争日趋白热化。

天眼查显示，今年3月20日，比亚迪股份有限公司新增了包括“迪迪养车”、“小迪养车”、“精诚养车”3个商标，国际分类为建筑修理，目前均处于等待实质审查状态。

截至目前，比亚迪尚未回应是否会入局养车赛道。但以现阶段的销量及资金积累，进入养车赛道对于比亚迪来说并不是一件难事。

在行业竞争日趋白热化的情况下，良好的品牌口碑已成为途虎在激烈市场中突围的关键竞争力。然而，瑞财社注意到，近年来，途虎养车的品牌形象不断受损，消费者投诉层出不穷。

消费保数据研究院统计，途虎养车投诉率高达48.09%，在同类品牌当中居首位，投诉内容涉及服务质量、价格不透明、强制消费、以次充好等诸多问题。

某用户于2025年4月18日向消费保投诉称，“于2025年3月19日把车送到途虎工厂店做前后杠喷漆，取车时车很脏，车内部有清漆，右后门门框磕漏底漆，行车记录仪被拔掉，整车大面积磨砂样......”

车主投诉至途虎后，途虎技术中心对车子做了后续修复——全车抛光打蜡，但大面积磨砂样经过抛光打蜡后并没用，只能用砂纸打磨后喷漆，即全车喷漆。该店表示，很难处理。车主经联系4s店得知，全车喷漆影响原值，且全车喷漆风险较大，一块漆面价格800元到1000元。所以车主随即要求途虎赔偿全车喷漆费用，但途虎后续只做了全车抛光打蜡。

4月10日，途虎客服来电称，只能按途虎价格600元一块喷漆赔付。从3月19到4月9号只能赔付交通费300元，对于全车清漆不做任何赔付。目前，该投诉状态仍显示为“处理中”。

除了消费保，网络消费纠纷调解平台“电诉宝”也不断接到了途虎客户的投诉。

4月13日，上海市孙先生向“电诉宝”投诉称，其于2024年5月18日，在上海奉贤区途虎养车工厂店（金海公店店）做贴膜施工后，发现玻璃被划伤，但门店以无证据，时间太久，员工辞职，人为损坏为由推脱责任，孙先生强烈要求总部介入调查并赔偿损失。

孙先生强调，划痕位置与贴膜施工操作区域高度相关，玻璃内侧非常平整的美工刀施工划痕，非人为损坏，途虎需自证施工操作与玻璃划伤无关，否则应承担赔偿责任。孙先生要求总部调取门店施工录像，划痕位置在贴膜操作区域，且形态符合工具损伤特征，门店若认为与施工无关，请提交技师操作视频。

2025年至今，“电诉宝”受理投诉中涉及的数字零售领域用户有效投诉显示(依据投诉量排行)，“途虎养车”排名第20位。最新评级为“建议下单”评级。

居高不下的投诉背后，途虎的加盟模式暗藏隐忧。截至2024年末，途虎工场店总数6874家，同比增长了16.3%。6874家门店中，加盟途虎工场店6716家，占比高达97.7%，相较2023年同期增加了959家。而同期，其自营途虎工场店仅增长了6家。

在2024年线下业态普遍消费萎缩、进店量下滑的背景下，途虎仍加大了对于加盟商的扶持力度。2024年全年，共计投入近1亿元，用于新老门店的收益扶持。

从2023年9月26日上市以来，途虎的股价经历了较大的波动。上市初期，其股价曾达到37.7港元。截至2025年4月23日，其收盘价为17.06港元，较上市初期高点下跌了约55%，市值蒸发约169亿港元。

按2024年6月底披露的持股数据，途虎养车创始人兼CEO陈敏持有10.06%股权，目前价值约14亿港元。

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