文/瑞财经 程孟瑶

有时候，人在可以提前退休时，反而容易对工作燃起更多激情。

中台风暴猛烈冲击中国IT和互联网行业的2018年，赵杰辉走出阿里，创办了中台服务公司滴普科技股份有限公司（简称：滴普科技）。

赵杰辉在阿里的花名是厚坤，离职时为阿里云企业事业部总经理。再早之前，他在华为干了11年，前10年负责数据通信研发，最后1年担任全球市场营销负责人。

滴普科技成立2年后，赵杰辉采访时表示：“其实我要在华为的话今年就可以退休了，和我一起奋斗的兄弟现在有的都已经退休了。”但赵杰辉不仅没退休，还将成为上市公司掌门人。

时间来到2025年，从数据智能服务商升级成为企业级大模型AI应用解决方案提供商的滴普科技，站在了港交所门口。

作为“阿里系AI创业者”代表之一，滴普科技的未来充满了想象。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，企业级AI赛道中的准独角兽企业。

虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，估值依然一路走高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

业绩方面，滴普科技与其他AI公司类似，处于高额亏损状态，近3年累亏超24亿元，本次IPO，滴普科技同时获得了中信证券、民银资本、国泰君安、浦银国际、交银国际的推荐。但不可忽视的是，大模型对算力有着强烈需求，而滴普科技目前的核心优势在技术。

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离巢阿里云 押注AI

赵杰辉的创业灵感来自阿里的中台业务。2015年，基于阿里云数据，阿里率先提出“大中台、小前台”的一级组织架构，在阿里内部，中台与集团零售电商事业群并列。

随后中台这一组织架构席卷互联网和IT企业，到2018年12月时，阿里、腾讯、百度、京东等互联网巨头相继公布中台组织架构。

企业对数字化转型的需求加剧，中台成为热点，赵杰辉第一时间意识到数据智能服务的价值，2018年5月从阿里离职，成立了滴普科技，比阿里云事业群升级为阿里云智能事业群早了半年。

赵杰辉拉来的联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，赵杰辉的第一份工作是在华为担任核心技术专家，并参与了华为路由器的整个发展过程中；从华为离职后，无缝衔接加入阿里巴巴，离职后自立门户成立了滴普科技，离职时为阿里云企业事业部总经理。

杨磊曾于2004年12月-2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，后来独立创办了北京维擎科技有限公司，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路到目前的执行董事。

此外，滴普科技的核心技术团队里，有不少拥有阿里、华为等头部企业任职经历的成员。比如现任首席架构师吴小前、 Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。赵杰辉曾在一次采访中坦言：“我们创始团队都是在华为和阿里这样的公司做了十几年技术的一批人。”

丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案，彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商，滴普科技被认为是企业“中台”赛道的头部企业，颇受资本青睐。

2018年11月-2022年8月，滴普科技相继完成8轮，累计20亿元的融资，投资方包括高瓴、上海AI投资基金、兴业资管、国泰君安、交银国际等。

不过，中台业务只是滴普科技的发展的起点。2023年ChatGPT热潮下，AI大火出圈，阿里技术副总裁贾扬清，达摩院自动驾驶负责人陈俊波，“让马云安睡的男人”吴清翰，前美团联合创始人王慧文，前字节跳动视觉技术负责人王长虎，前京东AI掌门人周伯文等互联网大厂技术大佬相继离职投身AI创业，阿里云出身的赵杰辉敏锐捕捉到了这一机会。

赵杰辉将滴普科技数据中台和AI结合，滴普科技转型升级为企业级大模型AI 应用解决方案提供商，推出了FastAGI企业级AI 解决方案，次年推出FastAGI方案并多个垂直行业实现大规模商业化。

加码AI竞赛，滴普科技估值还在走高，但已经将近3年未获公开投资。目前在不同投票权架构下及根据一致行动人协议，赵杰辉拥有公司34.95%股份，以及所附带64.17%投票权。

02

现金持续流失 仅够覆盖一年运营

滴普科技的服务涵盖商业智能软件、产品智联软件、数字化业务设计咨询以及集成服务，已经实现了在消费零售、制造、医疗、交通等多个垂直行业的规模商业化落地。

中国企业级大模型AI应用解决方案市场的竞争格局相对集中，按2024年收入计，前五大提供商占了39.1%的市场总份额，滴普科技排行老五，市场份额4.2%，与第四名差2.7个百分点。

滴普科技的收入主要来自销售FastData企业级数据智能解决方案、FastAGI企业级人工智能解决方案，分别于2019年及2023年实现商业化。

其中FastData企业级数据智能解决方案收入占大头，2024年该业务收入达1.53亿元，不过占总收入比下降至62.8%，而最新FastAGI方案业绩贡献从2023年的5.1%快速提升至37.2%。

2022年-2024年（简称：报告期），滴普科技总收入分别为1亿元、1.29亿元、2.43亿元，CAGR年增长率55.5%；累计服务的客户数量由2022年的129名增加至2024年的245名。

不过，快速增长的业绩似乎并未转化成入袋现金流。在庞大的销售成本、销售及营销开支以及研发开支对的侵蚀下，滴普科技增收不增利，处于亏损状态。

2024年其收入同比增长88%，毛利率从2022年的29.4%提升至51.9%，但净亏损同比扩大1.5倍，是同期收入的5倍多。各期，滴普科技损分别为6.55亿元、5.03亿元、12.5亿元，三年累亏超24亿元。2024年亏损较大主要因为估值提升下，上市前投资者股份增值所致。

2024年，滴普科技经营现金流为-1.18亿元，期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元，贸易应收1.66亿元，优先股公允价值变动达-11.55亿元，整体上公司账上现金减少较快。

2022年-2024年，滴普科技现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元，目前其账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。

目前，滴普科技的运营成本主要包括算力、平台搭建、客户交付等，高投入，低收入之下，导致负债水平持续攀升。各期，其流动负债净额分别为20.39亿元、24.49亿元、36.87亿元；负债净额20.13亿元、24.24亿元、36.76亿元。

03

募资租赁云服务 构建算力平台

业绩持续亏损的同时，滴普科技还面临大模型算力的质疑。

滴普科技自称是中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，凭借AI-Ready的FastData Foil数据融合平台及Deepexi企业级大模型平台两大基础设施，滴普科技实现Agentic人工智能应用在企业的部署及实施。

但AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力也被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

本次IPO滴普科技除了将募资用于与国内外高校实验室进行联合研发，计划将一部分资金用于租赁云服务，构建自己的算力平台，支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用，优化算力调度机制，提高异构计算资源的利用效率。

滴普科技表示公司能够保持创新能力，扩大在垂直行业的覆盖范围主要源于其在技术进步上的持续投资，其统一的技术基础设施，可有效且高效满足客户的定制化需求，从而实现总体成本及运营效率的显著提升，以及数据智能及人工智能解决方案的可扩展商业化。

报告期内，滴普科技研发费用分别为9420万元、8230万元、8140万元，金额上基本持平，费用率随着收入规模扩大下降明显，分别为93.7%、63.8%、33.5%。

截至2024年12月31日，滴普科技研发团队共有143名成员，占员工总数的44.3%。但2020年时，其600 的团队数量研发团队占比达85%。

为提升算力，滴普科技还不时需要委托独立技术公司提供数据标注及解决方案测试服务。报告期内，其外包研发费用占相应年度研发费用总额的1.0%、0.4%、8.4%，对应100万元、30万元、690万元。

滴普科技表示，未来计划不断加强AI-Ready的FastData Foil数据融合平台的基础能力，增强多模态、多维、多指标数据的实时存储、分析及端到端价值链跟踪。

附：滴普科技上市发行有关中介机构清单

联席保荐人：中信证券（香港）有限公司｜民银资本有限公司｜国泰君安融资有限公司｜浦银国际融资有限公司｜交银国际（亚洲）有限公司

核数师及申报会计师：安永会计师事务所

法律顾问：高伟绅律师行｜海问律师事务所