瑞财经 吴文婷 4月17日，西藏智汇矿业股份有限公司（以下简称“智汇矿业”）在港交所递交招股书，联席保荐人为国金证券（香港）有限公司、迈时资本。

智汇矿业是一家矿业公司，专注其在中国西藏的锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售业务。根据上海有色网的资料，2022年至2024年，以锌精矿平均年产量、铅精矿平均年产量、铜精矿平均年产量计，公司在西藏分别排名第二、第三、第五。

其中，锌行业价值链与铅行业价值链相似。锌矿石提炼后选矿成精矿。上游矿业公司一般向贸易商销售精矿，贸易商再转售给冶炼厂。冶炼厂会将精矿精炼成锭。下游企业进一步将锭加工成镀锌板、合金、氧化锌等产品。这些经过加工的锌衍生物最终被用于房地产、汽车、基础设施等行业。

于2024年，中国精炼锌的消耗量达到6,642.0千吨，最主要的消耗源自基础设施及建筑业，分别占总消耗量的约34.0%及22.0%，而交通运输及耐用消费品合共占30.0%。

中国锌精矿市场也与中国铅精矿市场类似，正面临供应短缺的情况，原因为需求超过国内产量，故必须从海外进口锌精矿。自2018年至2024年，由于国内部分矿山寿命较短且矿石品位不稳定，国内产量以-2.3%的复合年增长率下降。同期，为满足下游需求，进口量大幅增加，复合年增长率约为5.8%。预计2025年至2028年，新项目的投产将进一步提升供应量，国内产量预计维持2.8%的复合年增长率，而进口量的复合年增长率将下降至2.0%。

中国对锌精矿的需求持续上升。中国作为精炼锌的最大消费国，因基建及镀锌行业而带来庞大需求。预计2025年至2028年，由于下游产业发展，需求将以2.2%的复合年增长率增加。