文/瑞财经 曾树佳

光伏逆变器龙头锦浪科技(300763.SZ)，又启动再融资了。

近日，深交所受理了其向不特定对象，发行可转换公司债券的申请。该融资事项的《募集说明书》，也公之于众了。

这一次，锦浪科技计划发行可转换公司债券，募集资金总额不超过16.94亿元，募集资金投资项目主要用于产能建设、研发中心建设、数智化提升以及补充流动资金。

在募集说明书中，锦浪科技已展望了募投项目的未来收益。

募投项目包括“高电压大功率并网逆变器新建项目”和“中大功率混合式储能逆变器新建项目”。

这两个项目完全达产后，将新增250kW以上高电压大功率组串式并网逆变器、20kW以上中大功率混合式储能逆变器各2.5万台的生产能力，年均新增净利润分别约为7728.45万元和1.24亿元。

而另一个募投项目“分布式光伏电站项目”建成后，则年均发电量为1.11亿kWh，年均增加收入约4065.24万元，年均增加净利润约1539.24万元，税后投资内部收益率约为7.45%。

锦浪科技的分布式光伏发电业务规模，逐步扩大。募集说明书里提到，通过实施分布式光伏电站项目，它可加快在优质屋顶上投建分布式光伏电站，实现资源优势转化为业绩回报。

自2019年上市之后，锦浪科技已在五年内，启动了第四次再融资。

此前，它分别于2020年向特定对象发行股票、2022年向不特定对象发行可转债，以及2022年向特定对象发行股票。2022年的定增，它募集资金总额达到29.25亿元，体量最大。

几次募集资金投资项目，主要围绕该该公司光伏逆变器产品扩产、分布式光伏电站建设以及实验检测能力提升等方面展开。

每一次再融资，都给锦浪科技带来了不小的流动性改善。

2021至2023各年末，该公司货币资金余额，分别为7.47亿元、15.77亿元、10.78亿元，占当期流动资产的比例分别为27.45%、30.04%、23.54%。

其中，2022年末，锦浪科技的货币资金总额，较2021年末增加8.3亿元，之所以增幅较大，主要是其年内发行可转债募集资金到账，在年末时募集资金尚未使用完毕。

而隔年，再融资的款项，也支撑着锦浪科技购置设备、建设厂房、持续推进分布式光伏电站建设项目。

锦浪科技对自身，有着清晰的定位，即立足于新能源行业，专注于分布式光伏发电领域，已形成光伏逆变器和分布式光伏发电两大核心业务，致力于“用技术的力量推动清洁能源成为全球主力能源”。

随着经营业务规模的扩大以及相关投资、建设项目的开展，该公司资产总额快速增长。

2021至2023各年末，及去年9月末，其资产总额分别为63.11亿元、149.25亿元、215.92亿元和218.94亿元。

2021年度至2023年度，该公司的营业收入，分别为33.12亿元、58.9亿元、61.01亿元，年均复合增长率为35.71%。2024年的前9月，其营业收入为50.71亿元，同比增长11.21%。

同期，锦浪科技的归母净利润，分别为4.74亿元、10.6亿元、7.79亿元及6.69亿元，扣除非经常性损益后归母净利润，分别为3.92亿元、10.43亿元、7.86亿元和6.3亿元。

可见，锦浪科技的业务规模，正在持续扩张，但在这个过程中，产业政策变动、行业供求关系变化、原材料价格波动等因素，均可能会对它经营规模和盈利能力产生影响，引起波动。

锦浪科技也面临毛利率下降的风险。

2021年度至2023年度，它的综合毛利率，分别为28.71%、33.52%、32.38%及33.67%。

其中，光伏逆变器业务毛利率分别为26.13%、28.88%、23.14%及21.12%；分布式光伏发电业务毛利率为68.69%、65.46%、59.93%及60.11%。

2023年及2024年1-9月，其逆变器毛利率、分布式光伏发电业务毛利率，大多都较报告期初有所下降。

随着光伏逆变器业务和分布式光伏电站业务规模持续扩大，该公司通过日常经营积累、资本市场融资、银行借款相结合的方式，筹措了开展业务和投建分布式光伏电站所需的资金。

但它仍存在资金缺口。

截至2024年9月末，锦浪科技合并口径下的短期借款余额为6.96亿元，一年内到期的非流动负债12.07亿元，合计19.03亿元。

然而，同期其货币资金余额仅为11.12亿元，剔除受限的货币资金157.80万元和前次募集资金余额1.51亿元，它的可自由支配的资金，剩下9.59亿元。

根据此次募资招股说明书里的测算，该公司2025年至2027年的流动资金缺口，达到了4.71亿元。

追溯锦浪科技的股权架构，可以发现，该公司的控股股东为王一鸣，实际控制人为王一鸣、王峻适、林伊蓓。其中，王峻适、 林伊蓓系王一鸣父母。

截至2024年9月30日，王一鸣、林伊蓓、王峻适分别直接持有公司25.02%、7.61%、5.33%股权。王一鸣、王峻适分别持有锦浪控股60%、40%股权，锦浪控股持有锦浪科技7.84%股权。

因此，王一鸣、王峻适、林伊蓓直接及间接持有公司合计45.80%的表决权比例。

《瑞度》查阅获悉，锦浪科技2021年至2023年的现金分红金额，分别为1.24亿元、1.59亿元、7999.97万元。当年的现金分红额度，占对应年份归母净利润的比例，为26.13%、14.97%、10.26%，逐年减少。

上述三年，这家公司累计现金分红金额为3.62亿元，占累计归属于上市公司股东的净利润的15.67%。

不过，锦浪科技在估算未来的资金需求时，却有了提高分红比例的打算。

它在招股说明书里提到，为响应鼓励上市公司现金分红的政策，假设未来三年每年现金分红金额占当年归属于上市公司股东的净利润的比例，保持在20%，测算出未来三年预计现金分红所需资金为7.79亿元。