文/瑞财经 曾树佳

3个月前，在瑞玛精密的年会上，董事长陈晓敏发表致辞，称2025年要革新聚势、向新出发。他确实在为公司，寻找新的业务增长点。

眼下的瑞玛精密，正在拉动定增的“进度条”。

早在去年5月，瑞玛精密便发布预案称，拟向不超过35名特定对象非公开发行股票，募集资金总额不超过6.8亿元。

此次募集资金额，分别投入到汽车空气悬架系统及部件生产建设项目、座椅系统集成及部件生产建设项目、补充流动资金。

募投项目将形成年产空气弹簧总成160万支、空气供给单元40万支等空气悬架系统及部件的生产能力，及年产座椅集成系统及部件共445万件的生产能力。

4月1日，瑞玛精密更新了该融资事项的募集说明书，并回复了深交所的第二轮问询函。外界可以从其中看到其资产质量、流动性情况，以及激励计划的细节等。

定增寻找增长点

面对外界对公司“增收不增利”的讨论，瑞玛精密列举了一系列数字，并做出了阐释。

2021至2023各年度，以及2024年前9月，瑞玛精密的营收分别为7.55亿元、12.06亿元、15.77亿元和12.01亿元。

对应的毛利率，分别为23.86%、24.81%、23.12%和21.01%；归母净利润分别为4531.51万元、6704.42万元、5167.79万元和-563.63万元。

从中可以看出，它2022年度营业收入、毛利率、归母净利润有所增长。但2023年度，它收入增长放缓的同时，毛利率有所下降，管理费用、研发费用等期间费用有所增长，归母净利润较上年同期下降22.92%。

2024年前9月，受境外通讯行业变动等的影响，该公司通讯行业收入为1.19亿元，同比下降60.37%，外销收入为3.49亿元，同比下降18.48%。

此外，由于产品结构变动及下游竞争加剧传导，它的毛利率同比下降3.13%。

受上述因素影响，加上瑞玛精密积极拓展新业务，子公司普莱德（苏州）及新能源精密结构件项目前期投入较大，以及汇兑收益减少，使得期间费用较上年同期增加，致使归母净利润较上年同期下降109.69%。

募集说明书里提到，虽然瑞玛精密业绩下滑，但受汽车行业景气度持续提升，且新能源汽车市场快速发展的影响，其汽车行业营业收入，仍有较大增长。

由此进一步说明，业绩下滑并不会对此次募投项目的前景，产生重大不利影响。募投项目的实施，反而将优化其业务布局、拓宽主营业务，并培育新的业绩增长点。

货币资金下滑

瑞玛精密已将手上的部分资金，投入到项目之中，待募集资金到位，再进行置换。

据《瑞度》查阅获悉，2021至2023各年度末，以及2024年9月末，该公司的货币资金，分别为2.51亿元、1.59亿元、1.54亿元、7299.35万元，呈现连续下滑的趋势。

而这主要是因为，瑞玛精密新增设备、厂房等投资以及支付信征零件收购款，导致投资活动现金流出较多所致。

2024年9月末，其货币资金余额进一步下降，主要系经营活动产生的现金流量净额为负，以及现金分红所致。

从其具体的投资活动，亦可看出其资金流向。

报告期各期，瑞玛精密的投资活动现金流出，分别为9.6亿元、20.87亿元、5.92亿元和1.78亿元，主要为购买银行理财产品支付的现金，以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

而其中，它购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别1.06亿元、1.39亿元、1.92亿元和1.23亿元，主要系该公司新增设备、厂房等产生的资金投入所致；此外，2022年度因支付信征零件收购款，导致投资活动现金流出增加。

除了上述投资事项外，瑞玛精密还要腾出一些资金，用于支付分红，以及借款利息。

报告期各期，该公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金，分别为1352.88万元、650.08万元、1051.67万元和2776.01万元。

除现金分红外，主要系银行借款产生的利息，该公司银行借款较多，因此利息支出较大。

各项支出的叠加，使得瑞玛精密的流动性受到了影响。

截至2024年9月底，该公司短期借款余额为1.67亿元，较2023年末增加2270.46万元；而同期其未受限的货币资金较2023年末减少8,117.44万元，流动比率、速动比率分别为1.30、0.85，短期偿债能力较弱。

仅以营收为激励指标

几年前的2020年3月，瑞玛精密首次公开发行新股2500万股，登陆深交所，募集资金总额4.75亿元。为了补充流动性，瑞玛精密甚至在近年来，数次借用此前上市融资的部分资金，用于周转。

据其披露，直到今年2月6日，它才将前次用于暂时补充流动资金的1.35亿元募集资金，全部按期归还至募集资金专户，还款资金主要为自有资金及银行借款，不存在变相占用或挪用募集资金的情形。

瑞玛精密在第一轮问询函中回复，截至去年10月末，该公司的IPO募投项目累计已投入资金3.41亿元，投资进度为78.47%。它预计能够在2025年9月30日前，完成IPO募投项目的建设并投入生产。

换言之，其IPO募投项目还未完成，就启动了再融资计划。

截至2024年半年度，瑞玛精密的控股股东及实际控制人，为陈晓敏、翁荣荣夫妇。

陈晓敏直接持有瑞玛精密56.36%的股份，翁荣荣直接持有公司5.35%的股份，陈晓敏、翁荣荣分别持有众全信投资47.261%、8%的出资额，众全信投资持有公司5.12%的股权，陈晓敏夫妇通过直接和间接合计持有公司64.54%股权。

众全信投资，全称为“苏州众全信投资合伙企业（有限合伙）”，该主体目前由15位合伙人持有，看起来像是一个由瑞玛精密实控人控制的员工持股平台。

Wind数据显示，去年9月，众全信投资对瑞玛精密，按照彼时各自的收盘价计算，这三笔减持的价值，为6843万元。共有三笔减持，分别减持的股份数分别为12.39万股、129.91万股、177.3万股。

陈晓敏、翁荣荣共持有众全信投资55.26%股权，若此股权比例计算，其夫妇总计获得了3781万元的套现金额。

为了更好地激励员工，在员工股权激励计划中，陈晓敏并未将盈利类指标，作为业绩考核指标，仅以营收规模作为激励的标准。

瑞玛精密设定了的业绩目标为：2024年营业收入不低于16.29亿元；2024年、2025年累计营业收入不低于35.58亿元；2024年、2025年、2026年累计营业收入不低于57.87亿元。