文/瑞财经 李姗姗

铝合金是仅次于钢铁的第二大金属结构材料，但铝合金添加剂却是个不为人所熟悉的“冷门”行业。

纯铝质地轻、强度低，只有在纯铝中添加不同的金属添加剂，才能制成满足各种要求的铝合金。虽然这些添加剂仅占铝合金材料比重的1%-3%，却是铝合金制造业中不可或缺的材料。

1995年，57岁的张盛田在退休后与儿子张忠凯、张忠华一同创办了哈尔滨东盛金材科技（集团）股份有限公司（下称“东盛金材”），从事铝合金添加剂的生产销售。

如今，30年匆匆已逝，耄耋之年的张盛田虽仍手握控股权，但在管理上早已退居“二线”，小儿子张忠凯成了东盛金材新一代掌门人。

在张忠凯的管理下，不仅带领家族转股套现、大额分红获得了真金白银，更是带领公司向北交所发起了冲击。递表不到一个月，东盛金材便收到了审核问询函。

围绕行业现状、公司信息、财务指标等多个纬度，交易所要求东盛金材对市场空间情况、经营业绩下滑风险、原材料供应稳定性、毛利率波动合理性、财务内控规范性等11个问题进行全面、透明的披露。

01

挂牌前转股、分红，张氏家族获益3亿

东盛金材的家族色彩十分浓重，公司实际控制人为张盛田、段桂芝、张忠凯、张忠华、张忠坤五人，其中，张盛田、段桂芝为夫妻关系，张忠凯、张忠华、张忠坤为二人之子，一家五口合计持有公司84.08%股份。

张氏家族中，86岁高龄的张盛田为公司控股股东，持股比例30.4%；小儿子张忠凯是东盛金材的“掌门人”，担任公司董事长兼总经理职位；大儿子张忠华为“二把手”，为公司副董事长兼常务副总经理；老二张忠坤与父母分别占据着公司另外三席董事之位。 

这家由张氏家族牢牢把控的老牌企业已有30年发展历史。

1995年，张盛田、张忠凯、张忠华父子共同创办了东盛金材的前身——哈尔滨市东盛金属材料加工厂（下称“东盛厂”）。彼时，个人开办的私营企业挂靠集体企业成为普遍现象，因此，东盛厂设立时挂靠在劳动局下属集体企业劳服公司。

2003年，因当地政府政策变动等历史原因影响，公司解除与劳服公司的挂靠关系，重新挂靠到民政协会名下。公司实际最终出资人为张盛田，出资不存在集体资产成份。

2008年11月，东盛厂解除挂靠，并于2008年12月改制设立为东盛有限，由张盛田100%持股。

公司自设立至报告期期初(2021年初)进行了三次增资和一次股权转让。截至2021年初，东盛金材由张氏家族合计持有89.94%股权，并由东盛成长、东众投资、刘颋分别持股5.4%、2.7%、1.96%。

2022年，东盛金材紧锣密鼓地完成了四次增资和四次股权转让，而股权转让基本上是张氏家族对外转让股权，过程中，实控人一家获益匪浅。

2022年4月，张忠凯、张忠华以41元/股的价格向8位自然人股东合计转让54.5万股股份，转让总价2,234.5万元。

2022年10月，张盛田、张忠凯、段桂芝合计向振兴基金转让153万股、向交润科技、科力高科、穗甬创业、融汇工创合计转让164.65万股，两次股转各自套现6000万元、6,456.88万元。

两个月后，张盛田、段桂芝、张忠凯、张忠华、张忠坤将持有的公司63.75万股股份转让给龙江创投，套现2500万元。

数次股权转让过程中，张氏家族累计套现1.72亿元。

除了通过转让股权获得真金白银以外，在挂牌新三板前夕，东盛金材还实施了大额分红。2022年5月及12月，东盛金材分别对公司2021年度及2022年度净利润进行分配，两次分别进行现金分红2266.94万元、1.4亿元，累计分红金额占同年净利润的比例达75.12%。按照张氏家族84.08%的持股比例计算，其累计可分得1.22亿元。

02‍

市占率被问询，业绩波动

东盛金材主营业务为铝合金元素添加剂等新型金属功能材料的研发、生产和销售。产品主要包括铝合金元素添加剂、铝基中间合金两大类，报告期内营业收入约90%来自铝合金元素添加剂。

公司提供的铝合金元素添加剂包括锰（Mn）、铁（Fe）、铜（Cu）、钛（Ti）、铬（Cr）、镍（Ni）和硅（Si）等元素，共9个剂型100多个牌号。产品境外销售占比五成。

据东盛金材介绍，在铝合金元素添加剂市场中，公司产品在2018年至2023年市场占有率位列全球第一。

但对于此说法，北交所提出了质疑，要求东盛金材按产品类型客观披露发行人铝合金元素添加剂、铝基中间合金产品的市场占有率，说明“2018年至2023年市场占有率位列全球第一”的具体计算过程；说明“公司在全球铝合金产业链中的地位进一步增强”“公司系列产品技术水平全球领先”“铝型助剂制备技术具有明显先发优势”等表述的具体依据，是否存在夸大披露的情形。

在业绩上，东盛金材出现大幅波动的情形。2021年-2024年上半年，公司营业收入分别为9.3亿元、10.45亿元、6.58亿元及3.68亿元，净利润分别为9469.77万元、1.22亿元、5175.88万元及3069.36万元。

2022年-2024年上半年，公司营收同比分别变动12.37%、-37.05%、11.52%；2022年及2023年，净利润同比分别变动28.63%、-57.51%。

与此同时，公司毛利率亦处于上下波动态势，报告期各期分别为16.62%、19.26%、16.78%及17.58%。

2023年，公司业绩大幅度下滑的原因来自产品的量价齐跌。当期，公司铝合金元素添加剂销量仅3.22万吨，同比下降17.44%，且较2021年的4.74万吨下降32.07%。

同期，包括锰剂、铬剂、铁剂、钛剂等多种铝合金元素添加剂单价均处于下跌状态。其中，锰剂单价下跌至1.57万元，同比下降幅度高达40.48%；速溶硅单价同比下降24.3%至1.61万元。

对于业绩的大幅波动，东盛金材解释道，2021年至2022年，受到公共卫生事件、大宗商品市场价格大幅波动等偶发因素扰动的影响，其间国际海运受阻导致下游市场供需失衡，爆发性增长不具有可持续性且在一定程度上透支了未来需求，受此影响2023 年价量齐跌，业绩同比大幅下滑。

不过，监管部门看来，仍要求东盛金材进一步结合报告期前期业绩情况、2024 年度业绩情况等，说明在不考虑导致2021-2022年业绩高位的偶发性因素后，公司的常规业绩水平，并结合在手订单及同比变动情况、各类产品的市场竞争态势、公司主要产品市场占有率变动情况、采取的改善措施及成效等，说明导致经营业绩下滑的因素是否已经消除，业绩下滑趋势是否扭转及判断依据，是否对公司持续经营能力构成重大不利影响。

03‍

高毛利低研发，产能利用率不稳下扩产2倍

报告期内，东盛金材毛利率虽出现上下波动状态，但其整体毛利率水平要高于同行。报告期各期，公司毛利率分别高出同行均值3.18个百分点、6.5个百分点、7.38个百分点及8.63个百分点。

然而，在毛利率几乎高出同行业可比公司近一倍的情况下，东盛金材的研发费用率却仅仅是同行均值的三分之一。

报告期内，东盛金材研发费用分别为0.07亿元、0.13亿元、0.11亿元和0.05亿元，研发费用率分别为0.70%、1.27%、1.66%和 1.26%。同期，可比公司的研发费用率均值分别为3.53%、3.6%、4.02%、3.93%。

此外，东盛金材的产能利用率处于低位。2024年上半年，东盛金材主要产品铝合金元素添加剂产能利用率为81.51%，较2022年、2023年的72%、67.98%有所提升，但不及2021年的114.90%。

公司表示，铝合金元素添加剂是公司核心产品，2021年产能利用率超过100%，系下游订单量迅速增长，产品供不应求所致；2022年受公共卫生事件封控以及下游客户去库存等影响，产能利用率下降较大；2023年受下游客户去库存影响，产能利用率进一步下滑。2024年1-6月下游客户去库存结束，市场行情有所回暖，产能利用率大幅回升。

2024年上半年，另一主要产品铝基中间合金产能利用率为59.45%，该产品于2021年-2023年的产能利用率分别为48.72%、62.28%、39.98%。

而此次IPO，东盛金材仍计划募资扩产。本次发行，公司拟募集资金3.5亿元，其中2.66亿元拟投入年产6万吨合金添加剂、3万吨铝中间合金和2万吨铝钛硼丝生产项目、8,403.20万元拟投入研发中心建设项目。

截至2023年末，东盛金材总产能合计4.91万吨，而此次募资扩产新增产能合计达11万吨。

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第一大供应商破产重整，主要原材料供应存风险

东盛金材生产产品所需的原材料主要为电解锰，2021年-2024年上半年，电解锰采购额分别为5.23亿元、3.59亿元、2.54亿元及1.4亿元，占原材料采购总额的五成。

其中，报告期各期，向第一大供应商宁夏天元锰业集团有限公司（下称“天元锰业”）采购电解锰的金额分别为4.96亿元、3.42亿元、2.51亿元及1.4亿元。可见，东盛建材采购电解锰的来源几乎全部来自于天元锰业，采购集中度相当高。

据悉，天元锰业成立于2003年7月，注册资本为800亿元，实际控制人为贾天将。东盛金材于2010年开始与天元锰业合作，迄今合作历史超14年。

东盛金材表示，若天元锰业生产经营发生重大变化，或产品质量、生产能力、交付期等未能满足公司要求，或双方的合作关系发生重大不利变化，天元锰业改变合作方式、产能变化，或合同到期不能续签以及提前终止等，均可能对公司业务的稳定性产生重大不利影响。

而天元锰业正处于破产重整阶段。2023年9月，法院裁定受理天元锰业的破产重整申请，“近三年受债务问题及市场因素影响，天元锰业集团经营持续亏损，偿债能力丧失，职工工资存在缓发欠发情况。“

这意味着，东盛金材高度依赖的主要供应商正面临较大的经营问题，受此影响，公司的持续经营能力也将被迫接受一次大考验。同时，这也触碰了审核红线，问询函中，北交所要求东盛新材说明天元锰业破产重整对公司原材料供应的稳定性、持续性是否存在重大不利影响。

值得一提的是，天元锰业除了与公司有业务往来以外，还曾存在借贷关系。2022年3月，东盛金材子公司向天元锰业供应商中宁县丰和实业有限公司提供借款4600万元，天元锰业承担连带保证责任，该款项已于2022年4月偿还。

而丰和实业选择向东盛金材借款的原因及合理性、资金流向及使用用途，是否为天元锰业对公司的要求或对公司电解锰供应的附加条件等，亦需要东盛金材做出解答。

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土地瑕疵问题待解

除了供应商风险外，东盛金材还面临着3幅土地瑕疵问题，这些土地均为集体土地，且相关问题存在的时间也较久。

其中一幅位于哈尔滨市平房区平新镇新华村东盛路1号的土地面积为3146.70平方米，东盛金材在2006年以平新镇新华村村办企业的身份获得该土地使用权。然而，东盛金材实际并非村办企业，因此其获得该土地使用权的过程存在瑕疵。

东盛金材在招股书中表示，公司已在2023年8月停止该瑕疵土地及其地上瑕疵房产的一切生产经营活动。

此外，同样位于哈尔滨市平房区平新镇新华村东盛路1号，面积达3808.8平方米的第二幅土地，东盛金材在未办理土地证的情况下获得了该土地使用权。东盛金材在2023年3月已停止对该地块的占用并拆除该土地上自建建筑物并将土地恢复至耕地状态。

第三幅瑕疵土地，源于2006年河北晋灵新能源材料有限公司通过土地出让方式获得的国有土地。然而，在实际建设过程中发现围墙内实际土地面积比购买的土地多1.99亩，该部分土地无土地使用证。

直到2023年4月，该部分土地才被确认为由沧县风化店乡人民政府拥有土地所有权，而在2023年7月东盛金材全资子公司沧州东众才通过租赁形式获得了该土地的所有权。

东盛金材在招股书中表示，经核查，保荐机构认为，公司3幅瑕疵土地事项不会构成本次向不特定合格投资者公开发行的实质障碍。但这些土地瑕疵问题仍可能因面临法律风险等对东盛金材的未来发展产生不利影响。