文/瑞财经 许淑敏

在公布第四季度财报以后，唯品会美股盘前一度上涨超10%。

唯品会的财报，略高于市场预期。

数据显示，2024年第四季度，唯品会营业收入为332.24亿元，归属于母公司股东的净利润为24.47亿元，摊薄后每ADS收益4.69元，均高于市场预期。

2月21日当天，唯品会股价收涨1.38%，报14.73美元/股。但该等上涨趋势并未持续，2月24日，唯品会股价下滑，跌3.39%。 

刚刚过去的2024年，唯品会整体股价趋势以下行为主，全年股价下跌幅度高达22.27%。

市场是理性的。尽管唯品会取得了预期以上的业绩，但不可否认的是，其业绩增长承压的现状还未改变。

2024年第四季度，唯品会营收、净利双跌。其中，营收降幅为4.18%，而归母净利润降幅为17.12%。此外，受促销活动及成本优化有限影响，唯品会毛利率由2023年同期的23.74%降至22.96%，下降0.81个百分点。

从全年业绩来看，唯品会营业收入为1084.21亿元，同比下降3.93%，归属于母公司股东的净利润为77.4亿元，同比下降4.64%，是近几年来首次出现营收、净利双跌的现象。

作为垂直电商运营平台，唯品会主打特卖模式，以优质名牌的折扣商品和服务为主，与淘宝、京东、抖音电商等平台有所不同。过去一段时间，京东、抖音等平台不断加大对服饰品类的投入，又以直播电商进行促销，某种程度上挤压了唯品会的增长空间。

2024年，唯品会的GMV为2093亿元，同比增长0.6%，基本保持了稳定。该等增幅，对比2023年全年GMV 增幅18.7%，下滑不少。另外，2024年，唯品会服饰穿戴品类GMV同比增长2%，对比2023年24%增幅，亦有所下滑。

服饰穿戴品类商品是唯品会主要营收来源。去年，唯品会服饰穿戴品类GMV占比已经提升至75%，达到历史新高的水平。

而在增长见顶之后，唯品会要如何保证服装类目的持续增长，则是下一个关键命题。

在财报上，唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示：“我们在第四季度的业绩远超预期， 为一个充满挑战的年度画上了句号。服装类目在季度和全年都实现了正增长，我们依靠商品强项推出了更多独特的折扣季节性产品满足了消费者的需求。这帮助我们的商品总价值再次在2024年超过2000亿。”

不过，唯品会活跃用户数、订单总数均有所下降。2024年，唯品会活跃用户数量由2023年的8740万减少至8470万，同比减少了270万，订单总数从2023年的8.12亿单降至7.58亿单，同比减少了5400万单。

不过，唯品会SVIP活跃数量有所上涨。数据披露，2024年，唯品会SVIP总数880万，同比增长16%，贡献了49%的线上销售额。

去年，唯品会通过无限免邮、超V折上9.5折起、超V补贴、联合会员等多种手段，不断优化SVIP的权益。

另一面，2024年，唯品会SVIP的每用户平均收入（ARPU）略有下降。管理层解释称，新的超级VIP会员通常需要一段时间来增加消费。如果看超级VIP客户群中两年期客户群体的 ARPU，实际上仍保持较强韧性，年度ARPU仅有轻微下降。

对于2025年的业绩预期，管理层依然比较乐观，其认为2025年各项业务能重回正向轨道，无论是 GMV 还是营收。“去年GMV仅略有增长，受退货率影响，GMV 和营收之间仍有差距，营收略有下降。今年会努力使各项运营指标的业务恢复。”

综合唯品会2024年的毛利率，达到23.5%，创下八年新高。据透露，唯品会会将一部分毛利用于投资，比如激励品牌商带来更多商品、库存，与品牌商共同发展。

近两年，唯品会的存货周转天数有所上升，从2023年一季度的19.91天上升到2024年四季度的23.17天，而应收账款周转天数也从2023年一季度的1.90天上升到2024年四季度的2.81天。

存货越来越难卖，唯品会的退货率还在上涨。2023年，唯品会的全年退货率同比增加了3-4个百分点，此前管理层预估，退货率还将继续提升，2024年会在2023年的基础上再提高1-1.5个百分点。

在黑猫投诉平台上，关于唯品会的投诉已经高达4.94万条，基本都是关于产品质量问题、退货退款问题等的投诉。