文/瑞财经 孙肃博

去年一年，东鹏饮料（605499.SH）在宣传推广上花了8.6亿元。

靠着“累了困了喝东鹏特饮”、“年轻就要醒着拼”的醒脑广告，东鹏饮料旗下的东鹏特饮已连续多年霸榜我国能量饮料销售量第一名。今年上半年，东鹏特饮的销售额达68.5亿元，占东鹏饮料总收入的比例达87.19%。

然而，就是这款超级大单品，却把东鹏饮料推到了风口浪尖上。近日，《消费者报道》栏目向第三方权威检测机构送检了12款功能饮料，发现包括东鹏特饮、红牛等8款功能饮料存在含糖量过高的问题。其中，东鹏特饮每100g含糖量13.3g（500mL含糖量为66.5g），高于红牛12.5g/100g，仅次于力保健的15.9g/100g。

据中国营养学会的研究数据，健康成年人每人每天添加糖的摄入量最好控制在25g以内，最高不要超过50g。也就是说，东鹏饮料单瓶含糖量就超过最高警戒线16.5g。

引发舆论后，东鹏饮料回应称，“东鹏特饮配方的安全性和功能性已经过国家相关部门的评价和批准。同时我司产品标签中明确建议每日一瓶。”

近年来，在加大力度搞营销的情况下，东鹏饮料的业绩虽水涨船高，但其短期流动性短暂承压。截至2024年6月30日，东鹏饮料的短期借款高达56.9亿元，但同期的现金及现金等价物余额为44.15亿元。

此外，瑞财经还注意到，在东鹏饮料业绩向好发展的情况下，其实控人家族及其他股东却接连进行了套现减持。

战投撤退

9月26日，东鹏饮料公告称，公司持股5%以上股东天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（以下称“君正投资”）于2024年7月25日至2024年9月24期间通过大宗交易和集中竞价方式累计减持了公司股份4,364,496股，占公司总股本的1.0911%，减持金额合计约9.68亿元。

经过此次减持，君正投资于东鹏饮料的持股比例降至了3.9%，已不再是东鹏饮料持股5%以上的股东。

据瑞财经发现，这已不是今年以来君正投资对东鹏饮料的首次减持了。从2月26日开始直至5月24日，君正投资以162.50元/股—213.76元/股的区间价格合计减持了东鹏饮料10,834,146股，减持总金额达18.96亿元。

今年以来，君正投资已累计减持了东鹏饮料15,198,742股，减持金额约为28.64亿元。

据瑞财经查阅，君正投资成立于2016年2月19日，注册资本3.56亿元。截至今年7月27日，其一共由21位合伙人组成，执行事务合伙人为加华裕丰（天津）股权投资管理合伙企业（有限合伙）。

君正投资持有份额最高的一位合伙人是安徽加华安元投资基金合伙企业（有限合伙）（以下称“加华安元”），持有份额比例为14.2857%。穿透加华安元的股权结构，其最终实控人为宋向前。而宋向前本人，也是君正投资持有份额比例排在第二的合伙人，所持份额比例为12%。

公开资料显示，宋向前是加华资本的创始合伙人和董事长。2007年，他创立了加华资本，代表投资案例包括居然之家（000785.SZ）、洽洽食品（002557.SZ）、加加食品（002650.SZ）、来伊份（603777.SH）、美团点评（3690.HK）、美图（1357.HK）等。

值得一提的是，在7月25日开始减持前，君正投资还是东鹏饮料最大的战略投资股东，持股比例仅次于公司实控人家族。

早在2017年4月28日，东鹏饮料就与君正投资签订了投资协议，后者以2.975亿元取得东鹏饮料8.50%的股权。2017年4月29日，君正投资又以5250万元的价格从东鹏饮料实控人林木勤处受让了1.50%的股权。

在一场访谈中，宋向前曾谈到，在投进东鹏饮料之前，他曾连续拜访了东鹏饮料五年，若干次见面每次也就1小时喝茶的沟通，中间东鹏饮料还差点“出轨”了两次，最终才获得了投资机会。

投资后，宋向前把东鹏饮料的主要高管引见给了洽洽食品的高管，之后洽洽的渠道网点都向东鹏全面开放。此外，宋向前还把东鹏饮料引荐给了来伊份，帮助其进军上海市场。

2021年5月27日，在东鹏饮料的上市敲钟仪式上，宋向前也举起了锣锤。那一天，东鹏饮料的市值达到了267亿元，君正投资2017年的那笔投资回报已增肥了近6倍。

而东鹏饮料上市的次年，君正投资的减持也就此拉开序幕。从2022年10月19日到2023年8月16日，合计减持了516.62万股，减持金额达9.29亿元。

截止到9月25日的减持或许还不是君正投资的终点。据此前东鹏饮料披露的公告，君正投资本轮的减持期截止日为10月24日。

员工套现

事实上，东鹏饮料2021年上市后，公司多位高管也曾一度进行大额减持套现。

2023年5月30日，东鹏饮料公告称，公司股东鲲鹏投资、蔡运生、李达文、东鹏远道、陈义敏、 彭得新、黎增永、刘美丽、东鹏致远、东鹏致诚、刘丽华、蒋薇薇、卢义富因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过35,741,517股股份，即不超过公司总股本的8.9352%。

随后于2023年6月20日-2023年12月17日，蔡运生、李达文、东鹏远道、陈义敏、 彭得新、黎增永、刘美丽、东鹏致远、东鹏致诚、刘丽华、卢义富合计减持了东鹏饮料股份 7,437,489股，占公司股份总数的1.8593%，减持金额合计约13.69亿元。

据瑞财经了解，东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚为东鹏饮料的员工持股平台，东鹏饮料的实控人林木勤均持有该三个持股平台的股份。此外，林木勤与儿子林煜鹏还持有鲲鹏投资的股份。

而蔡运生、李达文、 彭得新、黎增永、刘美丽、刘丽华、卢义富参与有减持时，均是公司董、监、高成员。

慷慨分红40亿元

自上市后，东鹏饮料于2021年、2022年、2023年及2024年上半年的营收分别为69.78亿元、85.05亿元、112.63亿元及78.73亿元；扣非归母净利分别为10.84亿元、13.52亿元、18.7亿元及17.07亿元。

同时，东鹏饮料还十分慷慨大方地于2021年半年度、2021年度、2022年度、2023年度及2024年半年度分别进行现金分红6亿元、6亿元、8亿元、10亿元、10亿元。

上市以来，东鹏饮料除了慷慨分红外，还将大把的钱用在了营销上。2021年、2022年、2023年及2024年上半年，东鹏饮料的广告宣传推广费分别为6.45亿元、6.36亿元、8.64亿元及5.73亿元，三年半合计花费了27.18亿元。

截至2024年6月30日，东鹏饮料的短期借款56.9亿元，但同期的现金及现金等价物余额为44.15亿元，短期流动性暂时承压。