瑞财经 刘治颖 武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称：禾元生物）于2022年末递表，期间经历多次财务资料过期、中止上市审核，一年时间内，其IPO进程也才刚行至第二轮问询阶段，而今年以来，除了更新回复函财务数据外，还尚未有新的进展。

禾元生物为一家创新型生物医药企业，拥有植物生物反应器技术平台。公司建立了“一个独特植物表达体系，两个技术平台”的核心技术体系：利用水稻胚乳细胞生物反应器高效重组蛋白表达平台（OryzHiExp）和重组蛋白纯化技术平台（OryzPur），建立了完善的药品、药用辅料及科研试剂的产业化体系。

目前，禾元生物的产品均处于研发阶段，未实现商业化。截至2024年上半年，公司核心产品HY1001（植物源重组人血清蛋白注射液）已经完成III 期临床研究，并取得临床研究报告（CSR），研究结果显示其已达到主要和次要临床研究终点。

由于禾元生物核心产品均为开展商业化生产销售，公司收入主要来自药用辅料、科研试剂及少量技术服务收入。从业务类型来看，植物源重组人血清白蛋白和蛋白酶K两大产品构成了禾元生物当前的营收支柱。

2019年-2022年上半年，公司营业收入分别为1025万元、2156.59万元、2551.81万元及604.96万元。

禾元生物并未在回复函中披露最新业绩数据，但根据其首轮回复函中来自境内前五大客户254.51万元的销售金额，以及18.99%的营业收入占比进行测算可知，该公司2022年全年的收入约为1340.23万元，较2021年出现了收入下滑的情况。

2022年公司营收缩水的主要原因便在于重组人血清白蛋白和蛋白酶K两大产品收入的下降。

一方面，受公司上述337调查事件的影响，部分境外客户减少了向禾元生物采购重组人血清白蛋白。2022年上半年，公司重组人血清白蛋白收入为377.3万元，占2021年该产品收入的比例仅有22.05%。

另一方面，蛋白酶K面临着激烈的市场竞争。2020年-2022年上半年，公司蛋白酶K分别实现营业收入974万元、528万元和147万元，营收连年缩水。对此，禾元生物坦言，主要是由于竞争加剧导致对应收入下降。

营收缩水的同时，禾元生物的亏损面也在不断扩大。报告期内，公司各期净亏损分别达4993.57万元、5335.16万元、1.34亿元及5829.87万元，三年半累计亏损2.96亿元。而巨额亏损的原因，主要来自大额的研发费用和管理费用开支。

为推进核心产品的落地，禾元生物每年需投入大量资金用于产品管线的临床前研究、临床研究等研发工作，2019年-2022年上半年，公司研发费用分别为3480.16万元、4505.19万元、7521.02万元及4796.2万元，各期研发费用率分别为339.53%、208.9%、294.73%及792.81%，远超出营收规模。

此外，禾元生物各期管理费用居高不下，报告期各期分别为2514万元、2947.64万元、6935.37万元及2119.39万元。其中，2021年同比骤增135.29%的主要原因为，公司因337调查事件，导致当期诉讼费增加。

禾元生物经营入不敷出，公司经营现金流也同步大额流出。2019年-2022年上半年，公司经营现金流净额分别为-2268.17万元、-3518.41万元、-8797.24万元及-3166.21万元，三年半净流出1.78亿元。

同时，投资现金流净额也持续告负，报告期各期分别为-1304.87万元、-166.31万元、-1.76亿元及-1.43亿元。由此可见，禾元生物全靠融资补充来维持经营。

此次冲刺科创板IPO，禾元生物向资本市场张口35.02亿元，募集资金将分别投向植物源重组人血清白蛋白产业化基地建设项目、新药研发项目和补充流动资金三大方向，各项目的投入金额分别为19.09亿元、7.94亿元和8亿元。