文/瑞财经 许淑敏

在2024腾势汽车科技日暨腾势Z9GT预售发布会上，比亚迪董事长兼总裁王传福分享了腾势汽车成长的故事。

他很自豪，腾势是中国首个专做新能源的豪华品牌，也算是造车新势力。尽管早期曾被现实“捶打”，曾一度无法扭转市场，八年亏损近乎50亿元。

但终于守得云开，腾势D9成为近20年来唯一登顶年度MPV销冠的中国车型。

最近，奔驰退出了腾势汽车，比亚迪全面主导品牌运作。

接下来，比亚迪押注于新车型腾势Z9GT，目标是抢占「56E」（宝马5系、奥迪A6、奔驰E级）30%市场。

目标远大，能否实现仍为未知数。

而比亚迪整个集团，今年的销量再度创下新高，上半年销售超过160万辆，稳居全球新能源销量第一的位置。只是依然面临着新能源市场竞争的压力，当前比亚迪销量增速已有放缓的趋势。

在卷价格、卷规模之下，比亚迪的营收、净利增长同样在放缓。

在王传福看来，“卷”是自然规律，车企不必焦虑。

01

全面主导腾势

王传福不止一次说过，腾势是站在巨人肩膀上的品牌。

回到2010年，国内新能源支持政策渐渐落地。奔驰嗅到其中商机，并与比亚迪成立合资公司腾势汽车，双方各持股50%。按照王传福的说法，双方技术对等、话语权对等。

但眼下，腾势汽车脱离了其中一大巨头“奔驰”。

9月14日，国家企业信用公示系统显示，腾势汽车股东梅赛德斯-奔驰(中国)投资有限公司退出持股，变成比亚迪汽车工业有限公司全资持股，出资额为77.6亿元，由中外合资转为法人独资。而董事Hans Georg Engel亦退出腾势汽车。

双方“分家”的苗头，早已冒出。

腾势汽车赶上早集，却被现实捶打了一番。王传福提及，“当时国内新能源汽车市场尚未成熟，30万、40万价位的腾势汽车很难受消费者关注。“

早期，腾势汽车推出的腾势300、腾势400、腾势500等车型，销量始终上不去。

于此时，比亚迪与奔驰已产生意见差异。王传福分享，“在路线选择上，我们和奔驰双方有差异，腾势的产品主要在奔驰的店里销售，品牌认知没有建立起来”。

认知滞后、路线差异、渠道错配，令腾势汽车的发展充满艰辛。

“许多路子都试过，也一度无法扭转市场。”据王传福透露，自2014年腾势汽车退出首辆车以来，八年时间累计亏损了近50亿元。

2015年-2020年，腾势汽车销量约为1.79万辆。

腾势汽车的发展，基本上依赖股东增资“输血”。据天眼查显示，腾势汽车注册资本从2014年的2.36亿元增加到2022年的77.6亿元，增长逾70亿元。

为了转变形势，比亚迪选择自己全面接管腾势汽车。2022年7月，比亚迪对腾势的持股比例提升至90%，梅赛德斯-奔驰减少至10%。而腾势汽车董事长由梅赛德斯-奔驰大中华区负责人唐仕凯变更为王传福，法人代表也由唐仕凯换成艾凤杰。

市场认为，此时的戴姆勒，已经放弃了在腾势汽车未来发展的参与权。

随之，腾势汽车推出首款车型腾势D9，定位为中大型豪华MPV，回归主流市场，开始有些声量。

腾势D9已经成为腾势汽车的销量支柱。2023年，腾势品牌累计销量为127253辆，腾势D9占118595辆，占比达到93%。

不过，进入2024年，腾势D9销量占比有所下滑。今年1-8月，腾势品牌累计销量79753辆，D9为71201辆，占比为89%。

数据证明，比亚迪全面主导技术、渠道、产品等各方面，效果更佳。

另一方面，当前亦是国内自主豪车发展的关键时期。一个比较明显的现象是，国内新能源浪潮之下，消费者不再执着于进口、合资豪车。

曾经主导豪车市场的BBA（宝马、奔驰、奥迪）品牌，渐渐被市场“抛弃”，取而代之的是自主豪车品牌。2023年，国内自主豪车品牌销量首次突破百万辆，市场份额已达到25.1%。

02

多方位内卷

“成功焕新的腾势汽车，成为比亚迪集团承上启下的关键一环，向下承接了王朝、海洋的支持，向上托起了仰望。”对于腾势汽车的发展，王传福寄予厚望。

9月20日，定位为大型豪华GT轿跑的全新车型腾势Z9GT正式上市，搭载易三方整车智能控制技术、采用CTB车身电池一体化技术，对标的是保时捷Panamera和迈巴赫S级。

比起国外豪车品牌，腾势品牌认知度、技术水平依然有待提升。

自奔驰方的管理层退出之后，研发出身的艾凤杰成为腾势汽车总经理。年仅43岁的艾凤杰，2010年加入腾势公司，负责腾势底盘工作，随后几年加入研发工作，2014年已经出任为腾势公司的中方研发副总裁。

目前，艾凤杰是腾势汽车总经理，亦是腾势汽车的首席技术官，并且兼任比亚迪汽车工程研究院副院长兼产品总监，专攻技术领域。

比亚迪很重视研发。Wind 数据显示，A股超过5300家上市公司中，比亚迪研发费用排名第一。今年上半年，比亚迪研发费用达到196.2亿元，同比增长42%。

9月13日，比亚迪品牌及公关处总经理李云飞在社交媒体发文，比亚迪员工总数突破90万，是5300多家A股上市公司里员工人数最多的，其中，技术研发人员近11万，是全球研发人员最多的车企。

王传福始终认为，市场变革的核心实际上是技术的革命。他本身也是研发出身，曾于1987年进入北京有色金属研究院成为一名工程师。“作为一名研发人员，我们对工资有要求，但更多的是想要有一个好的研发平台、足够的研发经费，以及很好的项目。”

比亚迪不仅卷技术，而且卷价格、卷规模。

以腾势汽车为例，最新的腾势Z9GT售价聚焦在「56E」长期霸榜的40万-60万元的价格区间，目标是抢占「56E」30%市场。

也就是，月销量12000-13500台。

今年，腾势汽车定下的销量目标是20万辆，但前8月仅完成目标的40%。

据王传福透露，腾势汽车全国的经营店已经有380多家，覆盖了一百多座城市，今年开启了直营+经销商双渠道的模式。

不仅是腾势品牌，今年方程豹品牌亦宣布引入经销商伙伴模式。

比亚迪各品牌增加经销商渠道，急切提升市场规模。

最近还有市场传闻称，比亚迪将2024年销售目标从360万辆提高至400万辆。李云飞在社交媒体澄清：“目前订销情况确实不错，但没听说要上调。”

2024年上半年，比亚迪累计销售161.3万辆，同比增长28.46%，市占率32.6%。海外市场方面，上半年比亚迪累计出口汽车20.3万辆，同比增长173.8%，稳居全球新能源销量第一的位置。

相较于2023年上半年，比亚迪销量增速有所下滑。去年上半年，比亚迪实现125.56万辆销量，同比增长95.78%。

03

负债压力

自今年以来，新能源汽车价格内卷态势愈演愈烈，比亚迪更是成为今年首个宣布降价的车企。

比亚迪以低价换销量的同时，亦要关注盈利指标的变动。此前延续了两年的营收、净利润高增长的态势，今年已经有所放缓。

于2024年上半年，比亚迪实现收入约3011.27亿元，同比增长15.76%，归属净利润为136.3亿元，同比增长24.44%。

对比2022年上半年、2023年上半年，比亚迪收入增幅分别为65.71%、72.72%，归属净利润增速分别为206.35%、204.68%。

具体来看，今年上半年，比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入2283.17亿元，同比增长9.33%，手机部件、组装及其他产品业务的收入约727.78亿元，同比增长42.45%。

而汽车、汽车相关产品及其他产品业务的占比有所降低，从2023年上半年的80%降至2024年上半年的76%。

期内，比亚迪毛利上升约26.42%至约602.67亿元，毛利率由2023年上半年约18.33%上升至期内约20.01%，毛利率上升主要是新能源汽车业务增加所致。

另一边，比亚迪的经营现金流入大幅减少。2024年上半年，比亚迪录得经营现金流入约141.78亿元，而去年上半年则录得经营现金流入约 819.71亿元，足足减少了677.93亿元。

其解释称，比亚迪期内现金流入减少主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。财报显示，今年上半年，比亚迪购买商品、接受服务支付的现金为2174.91亿元，比去年同期增加了924.49亿元，增幅约为74%。

此外，2024年上半年，比亚迪支付给职工以及为职工支付的现金达到504.66亿元，同比增长35%。财报披露，员工成本总额占总营业额约17.54%。

不可忽视的是，比亚迪依然保持较高的资产负债率。今年上半年，比亚迪资产负债率为77.47%，流动比率为0.65。作为对比，同为汽车巨头的长城汽车、上汽集团的资产负债率，分别为62.78%、64.4%，相较于比亚迪低了不少。

2021年-2023年，比亚迪的资产负债率分别为64.76%、75.42%、77.86%，流动比率分别为0.97、0.72、0.67。

截至2024年6月底，比亚迪总借贷包括全部银行贷款，约为276.72亿元。其中，须于一年期内偿还约163.67亿元，短债占比高达61%。

同时，比亚迪期末现金有所减少。2024年上半年，比亚迪现金及现金等价物余额为542.26亿元，相较去年同期减少了250亿元。