瑞财经 张林霞 6月26日，合众新能源汽车股份有限公司向港交所递交上市申请，哪咤汽车为合众新能源汽车股份有限公司旗下产品品牌，其公司或将成为第五家港股IPO的新势力车企。中金公司、摩根士丹利、中信证券、农银国际和招银国际担任联席保荐人。

资料显示，合众新能源创立于2014年，在浙江桐乡拥有1家整车工厂，并在国内拥有多家汽车零部件工厂，在泰国和印度尼西亚的工厂已经分别于2024年3月和5月投产，在马来西亚的工厂已经于2024年1月动工。

招股书显示，2021年-2023年，哪吒汽车实现营业收入分别为50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元，公司营收增速明显放缓，2022年同比增长156.5%，而2023年收入与上一年度基本持平。

报告期内，哪吒汽车净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元，三年累计亏损额达到183.73亿元。

2023年，哪吒汽车交付量为12.75万辆，相当于每卖出一部车，就亏损5.3万元左右。

不过，对于大部分造车新势力而言，目前，造车依旧是一门亏本的生意，而当同行都在烧钱造车时，毛利率就成了衡量车企盈利能力的关键指标。

据2023年年报数据，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车的毛利率分别5.5%、1.5%、22.2%；零跑汽车也以0.5%的毛利率在IPO后的第一个整年实现了造车以来的首次毛利率转正；而同期哪吒汽车的毛利率为-14.9%，是在已成规模化销量的造车新势力中，尚未实现毛利率转正的车企之一。

2021年-2023年，哪吒汽车销售成本分别为68.35亿元、159.8亿元、155.69亿元，其中，原材料占比90%左右，公司销售车辆的收入还不够原材料成本；同期，公司毛损分别17.48亿元、29.39亿元、20.14亿元。

而造车哪吒汽车巨额亏损的，除了较高的营业成本，还有销售及分销开支与研发投入。

2021年-2023年，哪吒汽车的销售及分销开支逐年递增，其中，广告及宣发开支、折旧及摊销开支为主要增长点。2023年，哪吒汽车加大营销力度，广告及宣发开支同比大幅提升174.9%，同时，折旧及摊销开支同比提升83.7%。

为提升市场竞争力，哪吒汽车的研发支出也在递增。2021年-2023年，公司研发开支分别为5.41亿元、9.06亿元、15.98亿元。递表前，公司已建成四大研发中心，分别位于上海、嘉兴、北京和香港。截至2023年末，哪吒汽车有2132名员工从事研发工作，占总体员工数的26.9%。

多年持续亏损之下，哪吒汽车的现金流不容乐观。报告期内，公司经营现金流量净额分别为-29.91亿元、-54.08亿元、-43.54亿元，三年经营现金流净流出127.53亿元；此外，投资现金流三年累计净流出53.3亿元。由此可见，哪吒汽车日常运营仅靠融资获得现金流来维持。 

截至2023年末，哪吒汽车现金及现金等价物余额为28.37亿元，同比减少58.02%，其现金储备已经不足以支撑一年的亏损额。

哪吒汽车现金流持续流失，截至2024年4月末，公司账上现金仅剩4.03亿元，而同期，其短期借款高达37.71亿元，哪吒汽车出现短债缺口达33.68亿元；与此同时，公司流动负债净额为17.95亿。