瑞财经 邓如菲 2023年下半年开始，A股IPO环境生变，审核趋严、财务硬指标提高，亏损企业上市环境发生变化，内地企业纷纷赴港，港股一下子热闹起来。

今年1月，现制茶饮品牌古茗递表拉开港交所IPO序幕，截至2024年5月30日，港交所共有89家企业IPO申请正在处理中，其中有45家企业未实现盈利或经调整后亏损，占比50.56%。

45家企业中有7家SaaS企业：多点数智、聚水潭、七牛智能、云知声、百望股份、声通科技等；分属零售、电视、音视频、AI+、财税、生物制药、交互式AI垂直领域。其中，累计亏损最多的多点数智达33.21亿元，亏损最少的声通科技为1.11亿元。

瑞财经《预审IPO》同时注意到，这些企业均有多次递表经历，有“死磕”港交所的，也有从A股市场或者纳斯达克转投港交所的。

背靠控股股东旗下的物美系，以及腾讯、金蝶、联想、兴业银行众多明星资本“输血”，多点数智3次冲击港交所，2021年-2023年，营收持续高增，但业绩难言乐观。

过去三年，多点数智累计取得营收42.95亿元，同期累计亏损33.21亿元，经调整亏损累计13.95亿元；研发和销售费用高企，是其业绩亏损的原因之一。同期，其研发支出累计17.72亿元，销售及营销开支累计10.95亿元。此外，其对大客户依赖度较高，容易造成收入集中、谈判能力受限、灵活性降低等风险。

经历了7轮融资的聚水潭同样是第3次递表，2023年6月第一次递表港交所，在招股书失效后，又于2023年12月、今年3月再次递表。2021年-2023年，其营收逐年上涨累计16.54亿元，但亏损并没有缩减之势，近3年累计亏损12.51亿元。服务成本、获客成本高，营收难以覆盖支出时期亏损的主要原因。

据悉，7轮融资的聚水潭合计融到了6.14亿元，但是近三年聚水潭的营业收入16.54亿元，营业利润合计约为-7.34亿元。换言之，“烧光”前述融资，聚水潭只用了三年时间。

在首次递表“失效”后，“AI语音独角兽”云知声和“智能音视频APaaS服务商”七牛智能于今年3月再度向港交所递交上市申请。

2020年，云知声曾头顶“科创板AI语音第一股”的头衔递交了IPO招股书，但最终以“出于战略发展考虑”为由在2021年2月撤回了上市申请，时隔三年多时间，向港交所主板提交了上市申请。公开资料显示，作为老牌AI公司，在创投和资本圈里历经了多达11轮的融资，投后估值曾接近90亿元。

但作为资深玩家，云知声并未并没有拿出好成绩。2021年-2023年，云知声的净亏损分别为4.34亿元、3.75亿元、3.76亿元，经调整净亏损分别为1.72亿元、1.83亿元、1.37亿元。据此计算，云知声在过去三年的时间内累计亏损近5亿元。对于亏损，云知声方面归因于高额的研发开支，同期公司的研发费用分别为1.88亿元、2.87亿元、2.86亿元。

最新版招股书显示，以2022年收入计算，云知声是中国第四大AI解决方案提供商，但市场份额只有0.6%，而且其收入只有第三名的一半，差距约6.75亿元亿元，又只比第五名多7500万元。

七牛智能则是从纳斯达克辗转而来。2021年，七牛云曾寻求在美国纳斯达克进行IPO，2022年9月又自愿撤回上市申请。按2022年APaaS所得收入计算，七牛云是国内排名第二的服务商，市场份额11.9%，米哈游、快手、小红书等均为其客户。

但其营收却有着明显波动，2021年-2023年分别为14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元，同时还深陷亏损中。2020年七牛智能曾实现净利润0.99亿元，但由盈转亏后亏损一再加深，近三年累计亏损7.56亿元。

营收规模增长明显放缓的还有财税SaaS公司百望云，2021-2023年9月，其收益分别为4.54亿、5.26亿元，4.68亿元，同比增长率分别为56.0%、15.9%、-11.03%，增长大幅减速，同期亏损分别为4.48亿、1.56亿元、2.13亿元。2023年前9月净亏损已经超2022年全年亏损。

百望云曾与中信建投证券就筹备A股上市订立辅导协议，但鉴于整体A股审批流程，后于2021年9月暂停上市辅导。直到2023年6月，百望云重启IPO，由A股转向港股。2024年2月，更新招股书。

值得一提的是，2023年6月与百望云前后脚递交招股书的财税SaaS公司慧算账同样亏损不止，2020年-2022年亏损近15亿元。目前慧算账招股书已经失效。