瑞财经 徐迪 6月17日，深交所决定终止对天元航材（营口）科技股份有限公司（简称“天元航材”）首次公开发行股票并在创业板上市审核，原因为该公司及其保荐人中信证券撤回上市申请。

据悉，天元航材IPO于2023年6月26日获受理，深交所在2023年7月21日发出首轮问询；2024年1月25日，天元航材回复问询；3月12日，深交所发出第2轮审核问询函，天元航材未作回复，直至3个月后撤回发行上市申请。

天元航材前身为1971年2月设立的石化科学所，在经历全民所有制、股份制后，2004年11月营口石化所公开挂牌出售，吕德斌和其弟吕品以410万元的价格拍得营口石化所产权，设立营口有限，两人分别持股60%和40%，并于2009年重组改制成立了营口天元化工研究所股份有限公司（“天元航材”曾用名）。

招股书显示，营口有限设立至天元航材成立期间，共经历1次股权转让、2次吸收合并以及1次增资。成为股份有限公司时，天元航材由吕德斌和孙荣娥分别持股81.64%和18.36%，总股本2700万股，每股面值1元。

天元航材成立以来至递表时，经历19次股份转让、10次增资，含1次资本公积转增股本。

关于历史沿革及股权转让，深交所在首轮问询中提出6点质疑，涉及到历次改制重组和股东间转让过程的合规性、专有技术进行现金置换是否涉及虚增资本、实控人离婚财产分割事宜，以及相关股权代持情况等。

上市架构搭建完成后，2021年8月，天元航材首次引入战略机构投资者，国内著名的军工十佳投资机构之一华控基金领投，旗下青岛华控以1亿元从华瑞达手中受让600万股，入股价格为16.67元/股，此时公司估值为15亿元左右。

9月，国丰鼎嘉、国中投资、深圳鸿庆鸿、合嘉共利、邱红霞、吴春燕6名股东入股时，每股价格涨至18.89元。

2022年，天元航材完成超8亿元Pre-IPO轮融资。本轮融资由金融街资本、国投创业基金、中金资本领投，老股东国科嘉和也追加投资，跟投机构中，唐兴科创、辽创投资、西高投、国丰鼎创、青岛勤创、国投创业基金、云兴慧远、共同家园管理、共同家园创投入股价格为40.64元/股。

此时，天元航材估值已被推升至41.85亿元。而按照其不超过25%的发行比例，拟募资15.4亿元来源，天元航材的上市估值在61.6亿元左右。

作为一家固体火箭（导弹）推进剂原材料供应商，天元航材研制的产品应用于神舟八号、神舟九号与天宫一号对接任务，成功完成长征二号配套任务。

为航天项目做出贡献的同时，高增长，高毛利率的亮眼数据也成为了天元航材的上市资本。2020年-2023年上半年，天元航材营业收入分别为1.52亿元、2.70亿元、4.37亿元和1.82亿元，2021年和2022年同比分别增长76.94%、61.89%。

期内主营业务毛利率分别为45.96%、49.50%、51.94%和44.38%。整体高于同行业可比公司，2022年高出约11个百分点，对此，深交所曾发出问询，要求天元航材就各类产品或明细产品与同行业可比公司的比较情况，说明可比公司、可比业务、可比产品的选取是否准确、完整等。

天元航材表示，公司综合考虑了行业分类、经营规模的匹配性、主要产品类别、销售模式以及经营数据的可获得性等因素来确定同行业可比公司的选取标准。可比公司细分产品类型及下游应用领域存在一定差异，因此主营业务毛利率水平存在差异具有合理性。