瑞财经 刘治颖 2月29日，据港交所文件，上海挚达科技发展股份有限公司（以下简称：挚达科技）向港交所提交上市申请，申万宏源香港为独家保荐人。

在电动汽车销量增长的推动下，全球家庭电动汽车充电桩销量由2018年的500万台增至2022年的300万台，复合年增长率为58.9%，挚达科技的业务迅速扩张。

据弗若斯特沙利文的资料，按往绩记录期间家用电动汽车充电桩的销量计，挚达科技是全球最大的电动汽车家庭充电解决方案提供商。

于往绩记录期，按家用电动汽车充电桩销量计，挚达科技在中国市场占有率达20.5%，全球市场占有率达到12.2%。截至2023年9月30日，其业务已覆盖全国超过360个城市。

但挚达科技却未能摆脱持续亏损的现状。报告期各期，公司分别亏损2332.2万元、2514.7万元、2656.0万元，亏损持续扩大，近三年累计亏损约8000万。

究其原因，一方面是因为毛利率呈现下降态势，压缩了利润上限；另一方面则是因为销售开支增加较多，对利润冲击较大。

报告期内，挚达科技的毛利率分别为26.37%、20.38%、21.79%，在收入增长最快的2022年毛利率反而下降6个百分点；

销售及营销开支方面，2022年同比增长106.48%，2023年前9月同比增长率为35.44%，增速分别超出同期营收增速11、19个百分点。

而造成这一现状的原因，则是因为挚达科技产品销售对汽车制造商存在一定依赖，而汽车制造商采购额巨大且具有整体行业影响力，议价能力相对较强，能够协商更低的价格，导致相关产品销售毛利率往往较低。

不过，挚达科技已经意识到这一问题，也在努力改善。向汽车制造商以外的销售管道多元化扩张的同时，积极进军海外市场，以减少对汽车制造商的依赖，改善整体毛利率状况。

2022年和2023年前9个月，挚达科技分别与28家、10家分销商展开合作，降低了来自汽车制造商的销量。

2023年前9个月，其零售收入达到3892.8万元，占同期产品销售总收入的16.1%，同比上升了1个百分点；占整体营业收入的8%，提升了0.3各百分点。

此外，2023年前9个月，其在中国销售的智慧家用电动汽车充电桩台数同比减少22.7%，海外销售量同比增加2551.1%。

最终，其营业收入在2023年前9个月同比增长14.2%，毛利率同比增加1.3个百分点。

2023年挚达科技在泰国设立了两家附属公司，ZD Energy和ZD Trading，并且启动了位于泰国的新厂房的筹备工作，进一步扩大海外业务。

但值得注意的是，在进行零售和分销时，挚达科技需要透过以零售折扣价向分销商进行销售，进行激励等措施来刺激销售，一定程度上增加营销成本。

不过挚达科技表示，其向分销商销售的收费较高，而平均零售价约为售予汽车制造商的平均价格的一倍，公司可以通过扩大触达最终用户而提高整体盈利能力。

但是挚达科技要加速了，目前来看其手中可支配运营资金已经开始紧张，而且已经出现短债缺口。

2021年和2022年，其经营活动所得现金净额分别为-9640万元、-1.33亿元，直到2023年前9个月，才产生2149.8万元的流入，算上借款等其他收入带的现金，2023年9月末其手中现金和现金等价物约为2.28亿元。

到了2024年1月末，其手中现金及等价物一步下降至1.90亿元，同期借款余额2.95亿元，存在1亿元资金缺口。

此外，受议价能力影响，其应收账款攀升，且增速超过营收。截至2024年1月末，挚达科技账面流动资产约为8.18亿元，其中应收账款及票据约4.63亿元，占比57%。同期净流动资产1.77亿元，较2023初的2.58亿元缩水近1/3。