乐居财经 李礼 1月10日，开源证券发布保利发展(600048)研报。

　　经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级

　　保利发展发布 2023 年 12 月经营简报。公司行业龙头地位稳固，投资拿地积极，土储结构持续优化， 融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化。 受行业销售低迷、公司销售规模下降影响， 我们下调盈利预测，预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 210.2、245.9、279.4 亿元（原值为 237.4、284.2、 325.3 亿元）， EPS 分别为 1.76、 2.05、 2.33 元，当前股价对应 PE 估值分别为 5.2、 4.4、 3.9 倍， 公司销售排名行业榜首，投资强度逆势提升，看好公司未来市占率持续提升， 维持“买入”评级。

　　单月销售数据同比承压， 销售龙头地位稳固

　　2023 年 12 月， 公司实现签约面积 128.5 万方，同比下降 62.2%；实现签约金额227.3 亿元，同比下降 60.2%（11 月同比下降 15.6%），环比下降 27.2%，是公司自 2016 年以来销售金额最低的 12 月。2023 年 1-12 月，公司实现签约面积 2386.1万方，同比下降 13.2%；实现签约金额 4222.4 亿元，同比下降 7.7%， 销售规模有所收缩，但仍保持克而瑞全口径销售金额榜首位置，行业龙头地位稳固。

　　单月新增拿地 20 宗， 投资强度维持高位

　　公司 12 月在北京、广州等核心城市拿地 20 宗，总建面 269.3 万方，对应土地款329.7 亿元，拿地金额权益比 83.2%，单月拿地强度达 145.0%。 公司 1-12 月拿地总建面 1074.6 万方，对应总土地款 1631.9 亿元， 分别同比增长 2.7%和 1.2%，拿地金额权益比 83.3%，拿地强度 38.6%， 其中在一线、二线和三线城市拿地金额占比分别为 34.9%、 59.6%、 5.6%， 拿地/销售价格达 0.86， 土储结构持续优化。

　　融资渠道畅通，回购+增持坚定发展信心

　　截至 2023 年三季度末， 公司货币资金余额 1426.72 亿元， 11 月公司两期共 100亿元中期票据获准注册，融资渠道保持畅通。 12 月公司计划回购公司股份不超过 20 亿元且不低于 10 亿元， 截至 12 月 29 日累计回购支付资金达 2.5 亿元；同时 12 月公司大股东保利集团计划增持公司股份不超过 5 亿元且不低于 2.5 亿元，截至 12 月 22 日累计增持 1.0 亿元， 充分彰显公司对未来经营和发展的信心。

　　风险提示： 行业恢复不及预期、 政策放松不及预期、 公司销售恢复不及预期。