瑞财经 严明会 近日，湖南初源新材料股份有限公司（以下简称“初源新材”）创业板IPO审核状态更新为“已问询”，保荐机构为华泰联合证券，保荐代表人为郭栋、董瑞超。

招股书显示，公司聚焦电子信息新材料的研发及产业化，主营业务为感光干膜的研发、生 产和销售。公司核心团队率先攻克感光干膜的国产化技术瓶颈，并成功实现规模 化应用，推动公司产品市场占有率跃居内资企业第一、全球第三。

报告期内，初源新材业绩小幅波动，营业收入从2022年的9.1亿元略降至2023年的8.9亿元，2024年升至10.57亿元；扣非归母净利由1.49亿元微增至1.5亿元。

报告期内，初源新材的毛利率分别为34.74%、39.04%和35.39%。初源新材解释称，公司2024年度的毛利率较2023年度下降主要系2024年产品销售单价下降所致。

瑞财经穿透招股书发现，报告期各期，初源新材的核心产品之一HD系列的销售均价分别为4.82元/平方米、4.51元/平方米、4.20元/平方米；另一核心产品HR系列的销售均价分别为4.06元/平方米、3.98元/平方米、3.79元/平方米。

产品销售均价下滑的同时，初源新材主要产品的产能利用率先升后降。报告期各期末，初源新材产能利用率分别为80.02%、89.69%和84.62%。

而此次IPO，初源新材共计计划募资12.2亿元，其中约6.03亿元将用于“龙南初源新材料有限公司高端感光干膜新建项目”，1.86亿元将用于“江西初源新材料有限公司高端感光干膜建设项目”。

初源新材在招股书中表示，“江西初源新材料有限公司高端感光干膜建设项目”的实施，将快速解决公司短期内将会面临的产能不足的问题，提高生产能力，保障公司业务规模稳步增长；“龙南初源新材料有限公司高端感光干膜新建项目”，将在已有产线生产技术的基础上，引入更为先进的生产设备和优化生产环境，主要生产高性能、创新型感光干膜，满足客户对高端产品日渐增长的需求。

另据瑞财经注意到，初源新材对于研发人员的股权激励规模要少于销售人员和管理人员。

2023及2024年，初源新材销售费用中的股份支付金额分别825万元、1054万元，管理费用中股份支付金额分别为1223万元、1532万元，而研发费用中股份支付金额分别仅为150万元、193万元。

此外，截至2024年末，初源新材的研发人员共71人，占员工总数比例为10.89%，其中核心技术人员仅有3人，分别为肖志义、安德烈、董祥波。而作为公司董事长、总经理、研发负责人的肖志义2024年薪酬为152.24万元，是安德烈的4.9倍，是董祥波的2.5倍。