文/瑞财经  杨宏彬

李小荣、李小朋兄弟成功创业之后，惠及他们的很多家人。

1998年6月，27岁的李小荣和24岁的李小朋一起创立了荣鹏气动工具厂，经过二十多年的发展，荣鹏气动工具厂已经成为了颇具规模的企业荣鹏股份。

2023年9月，荣鹏股份已经于新三板挂牌，2024年12月，该公司又向北交所发起冲刺。

李小荣、李小朋给很多自家人都在荣鹏股份安排了工作，并且还通过员工持股平台持有公司股份。2020年-2023年，荣鹏股份进行了3次分红，李小荣、李小朋的家人们也因此获利，不过获利最多的还是兄弟二人。

不仅如此，荣鹏股份还向李小荣、李小朋的亲戚卖废料，但做的似乎是亏本生意。同时，荣鹏股份也向这些亲戚采购。

从经营上看，荣鹏股份近年来主营业务收入下滑，主要是因产品销量下滑所致。而公司的净利润也有所波动。在进行了3次分红后，荣鹏股份在手的资金已经无法覆盖短期债务。

01

实控人兄弟持股87.56%，3名董事会成员为初中学历

荣鹏股份的前身为荣鹏气动工具厂，成立于1998年6月，注册资金10万元，由李小荣、李小朋分别持股50%，二人为兄弟关系。

2000年8月，荣鹏气动工具厂变更为荣鹏有限，并且注册资金增至58万元，增资完成后，荣鹏有限仍由李小荣、李小朋分别持股50%。

2001年9月，荣鹏有限注册资本增加至258万元，增资完成后的股权结构同上。2003年11月，荣鹏有限注册资本增加至518万元增资完成后的股权结构同上。2007年6月，荣鹏有限注册资本增加至5,180万元，增资完成后的股权结构同上。

2018年11月，荣鹏有限变更为股份股份有限公司荣鹏股份，总股本5,280万股，每股面值1元，变更完成后，荣鹏股份仍由李小荣、李小朋分别持股50%。

2020年12月，荣鹏股份注册资本增加630万元，新增注册资本由台州创鑫以2,583万元认缴。增资完成后，台州创鑫持有荣鹏股份10.66%的股权，李小荣、李小朋的持股均降至44.67%。台州创鑫为荣鹏股份的员工持股平台。

2023年9月7日，荣鹏股份于新三板挂牌。2023年11月，荣鹏股份向数字智控增发120万股，每股价格为8.4元，募集资金1015.2万元，全部用于补充流动资金。增发完成后，数字智控持有荣鹏股份1.99%的股权。

数字智控为一只私募基金，管理人为台州市路桥区壹嘉金投投资管理有限公司，该公司实际控制人为丁韬。

截止递表，荣鹏股份由李小荣、李小朋分别持有43.78%，二人签订一致行动人协议，均为荣鹏股份实控人，二人合计持股比例87.56%。

荣鹏股份的员工持股平台台州创鑫持有荣鹏股份10.45%，该平台执行事务合伙人为泮永跃除他之外，台州创鑫还有34名股东，其中不包括李小荣、李小朋。

荣鹏股份的董事会及高管成员包括：董事长李小朋；董事、总经理李小荣；董事、副总经理泮永跃；董事、副总经理杨发正；董事会秘书、财务负责人罗琴。其中，李小朋、李小荣兄弟以及泮永跃均为初中学历。

从整个公司来看，截至2024年6月末，荣鹏股份的员工为910 人，其中本科及以上学历的员工仅有39人，专科以下学历的员工达762人。

02

实控人多位亲戚任职且持股，向实控人姐夫卖废料及采购

李小朋、李小荣的多位亲戚在荣鹏股份任职，并通过台州创鑫持有荣鹏股份的股权。其中包括二人的哥哥李普友、姐姐李秀春，以及李秀春的女儿金琪。

除此之外，董事会秘书、财务负责人罗琴的配偶应振兴也在荣鹏股份任职并持股。

荣鹏股份与李小朋、李小荣亲戚们还存在一些交易。2021年-2024年上半年，荣鹏股份向张文君销售铝粉、铝棒、废磨具夹具等废料废品的金额合计为327.07万元，向金官德销售铜粉等废料49.11万元。

张文君、金官德均是李小朋及李小荣的姐夫。招股书显示，荣鹏股份除了主营业务收入外，还有其他业务收入，主要为废料销售及原材料销售。

2021年-2024年上半年，荣鹏股份的其他业务收入分别为614.15 万元、417.46万元、414.13万元及159.79万元。2022年及2023年，荣鹏股份其他业务的毛利为负值，分别为-43.79万元及-134.70万元。这意味着，这两年荣鹏股份卖废料及原材料做的是亏本生意。

而有意思的是，2022年及2023年，是荣鹏股份向张文君销售废料最多的两年，向其销售废料的收入占了公司其他业务收入的24.89%及50.53%。

此外，张文君控股一家名为台州源技的公司，该公司做的是金属工具生意。2021年-2023年，荣鹏股份曾向台州源技采购商品，采购金额分别为201.22万元、85.37万元及37.24万元，合计为323.83万元。

03

销量及主营收入逐年下滑，客户集中度较低

荣鹏股份主营业务为气动工具的研发、生产与销售。公司的主要产品包括气动钉枪、气动喷枪、气动风炮、喷涂机及其他气动工具等。

2021年-2024年上半年，荣鹏股份主营业务收入分别为5.47亿元、4.83亿元、4.24亿元及2.19亿元。公司2021年-2023年的主营业务收入逐年下滑。

荣鹏股份的收入主要来自于境外市场，报告期内，公司来自境外的收入占比分别为64.80%、72.47%、71.18%及65.44%。

分产品来看，荣鹏股份来自各个产品的收入较为平均，报告期各期内，并无单一产品贡献的收入占比超过30%。而公司主营业务收入的下滑，与公司产品销量下滑由很大关系。

2021年-2023年，荣鹏股份产品的销量分别为688.65万台、453.87万台、395.63万台，同比分别下滑34.09%及12.83%。

具体来看，同期内荣鹏股份气动钉枪的销量分别为134.32万台、83.81万台、63.73万台；气动喷枪的销量分别为385.61万台、254.33万台、228.04万台。气动风炮的销量分别为41.71万台、28.71万台及29.34万台；喷涂机的销量分别为7.16万台、7.3万台及7.78万台。

总而言之，荣鹏股份气动钉枪及气动喷枪的销量为逐年下滑，气动风炮的销量整体为下降趋势，只有喷涂机的销量逐年上升。

荣鹏股份对主要客户的依赖程度较低。2021年-2024年上半年，五大客户为其贡献的收入占比分别为24.47%、23.66%、24.08%及23.24%。

如上文所述，荣鹏股份的收入主要来自于境外，而公司主要客户同样是外国客户居多，报告期各期内，公司五大客户中，外国客户要占三席以上。

04

境外毛利率远超境内，3年半花千万推广费

2021年-2024年上半年，荣鹏股份主营业务毛利率分别为为 15.09%、25.57%、28.08%、27.74%，2021年-2023年公司毛利率逐年上升。

同期内，荣鹏股份可比公司毛利率均值分别为22.90%、23.90%、23.31%及22.68%，自2022年起，荣鹏股份的毛利率高于行业水平。

分产品来看，荣鹏股份的各项产品中，毛利率最高的是气动风炮，2021年-2024年上半年，该产品的毛利率分别录得32.43%、34.61%、34.13%及33.86%。但该产品的收入占比并不高，同期内分别为14.30%、13.26%、16.23%及16.24%。而公司其他产品的毛利率也均在20%以上。

而分地区来看，荣鹏股份境外市场的毛利率要远超境内。2021年-2024年上半年，公司境外市场的毛利率分别为18.84%、29.63%、33.00%及33.47%，公司境内市场的毛利率则分别为8.19%、14.86%、15.94%及16.90%。

2021年-2024年上半年，荣鹏股份的销售费用分别为 1,939.13 万元、1,680.16 万元、2,057.64 万元和 1,326.14 万元，费用率分别为3.51%、3.45%、4.80%和 6.00%，2024年上半年公司的销售费用率明显上涨。

荣鹏股份销售费用最主要的构成为职工薪酬，其次为市场推广费。

报告期内，荣鹏股份的市场推广费分别为为 318.19 万元、235.64 万元、543.22 万元以及 324.87 万元，合计为1421.92万元。同时，公司2024年上半年的市场推广费已经超过了2021年及2022年全年。招股书显示，荣鹏股份的市场推广费主要系参展费、亚马逊广告费等。

荣鹏股份销售费用下的职工薪酬各期分别为883.44 万元、780.94 万元、712.75 万元和 443.17万元。而截至2024年6月末，荣鹏股份的销售人员为66名。

荣鹏股份的研发费用与销售费用不相上下，各期分别为1,832.71 万元、1,836.91 万元、1,765.23 万元和 762.84 万元。其中最主要的构成同样为职工薪酬，各期分别为1,049.60万元、1,074.17万元、1,083.84万元及509.19万元，而截至2024年6月末，荣鹏股份的研发人员为112名。

简单计算可知，2024年上半年，荣鹏股份销售人员的人均薪资为6.71万元，而研发人员的人均薪资为4.55万元。

存货跌价损失也在影响荣鹏股份的利润。2021年-2024年上半年，荣鹏股份的存货跌价损失分别录得309.54万元、424.31万元、306.24万元及204.13 万元。

05

递表前分红超6333万元，未足缴社保人数曾超300人

2021年-2024年上半年，荣鹏股份分别实现净利润1,042.95万元、5,192.85万元、4,336.05万元及2,246.93万元。

由于持续的盈利，荣鹏股份的经营现金流保持净流入，公司各期经营现金流净额分别为1,236.40万元、6,928.42万元、4,836.72万元及1,216.93万元。

同期内，荣鹏股份的融资现金流净额分别为-561.70万元、-5,820.99万元、-4,341.25万元及-823.82万元。而导致公司融资现金流净流出的原因之一是分红。

招股书显示，2020年-2023年，荣鹏股份共进行了3次分红，其中2020年分红810.99万元，2021年分红1840.79万元，2023年分红3681.55万元，合计为6333.33万元。2021年及2023年的分红占比期内净利润的176.5%及84.91%。

2020年末及2021年末时，荣鹏股份的股东为李小荣、李小朋及台州创鑫，因此李小荣、李小朋合计分得2369.1万元。

荣鹏股份2023年的分红是以2023年9末的股东为基数，当时公司的股东同样只有李小荣、李小朋及台州创鑫，因此李小荣、李小朋再合计分得3289.1万元，加上2020年及2021年的分红，两人合计分得5658.2万元。

然而，李小荣、李小朋对公司的员工却没有这么慷慨。招股书显示，荣鹏股份存在未给员工足额缴纳社保和公积金的情况。2021年末时，公司员工为1057人，而未足额缴纳社保的人数达到343人，而缴纳公积金的人数仅有5人。

2022年末时，荣鹏股份员工总数922人，未足额缴纳社保的人数仍达到232人，缴纳公积金的人数也仅有50人。

截至2024年6月末，荣鹏股份在手的现金及现金等价物为703.73万元，同期末公司的短期借款为1110.67万元，公司在手现金不能覆盖短债，存在406.94万元的缺口。

整体来看，2021年-2024年6月末，荣鹏股份的资产负债率分别为65.17%、50.44%、44.44%及38.99%，逐年下降。

附：荣鹏股份上市发行有关中介机构清单

保荐机构：国泰君安证券股份有限公司

会计师事务所：天健会计师事务所（特殊普通合伙）

律师事务所：国浩律师（杭州）事务所