文/瑞财经 杨宏彬

2018年7月，报喜鸟（002154.SZ）结束了“无主”的日子。

吴婷婷在当月11日到12日，增持了报喜鸟236.36万股后，她与父亲吴志泽以及他们的一致行动人上海金纱合计持股比例已经达到20%，因此他们成为了报喜鸟的控股股东及实际控制人。

此后，父女二人在报喜鸟的持股比例不断扩大，将控制权牢牢握在手中。目前，吴氏父女及他们的一致行动人上海金纱在报喜鸟的持股比例已经达到了38.09%。上海金纱的全部股权是由吴氏父女持有的。同时，吴志泽还在报喜鸟担任董事长及总经理。

然而，父女二人似乎仍对他们实控人地位的稳固性不够放心。今年9月，报喜鸟放出要定增的消息，而增发的对象，正是公司的大股东吴志泽。

具体来看，报喜鸟将向吴志泽增发至多约2.86亿股，价格为2.80元/股，募集资金8亿元。增发完成后，吴志泽及其一致行动人的持股比例将达到48.22%，控制权无疑是进一步加强。

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掌权往事

报喜鸟这个商标，原是由吴真生独自申请的。

1990年，吴真生创办浙江省永嘉县报喜鸟制衣公司，在杭州四季青开店卖衣服，并只身去北京注册了商标。

6年后，浙江报喜鸟制衣有限公司、浙江奥斯特制衣有限公司和浙江纳士制衣有限公司合并，组建成立报喜鸟集团。吴真生与吴志泽、陈章银、吴文忠、叶庆来成为了报喜鸟品牌的创始人，几人之间并没有血缘关系。

2007年，报喜鸟登陆深交所，公司第一大股东为报喜鸟集团，5位品牌创始人均持单独有股权，但吴婷婷并不在十大股东之列。2014年底时，吴婷婷持有了报喜鸟5%。

而到2015年底，报喜鸟的第一大股东已经变更为了吴志泽，持股比例10.53%，他的女儿吴婷婷仍持有5%，但公司处于无控股股东及实控人的状态。

2017年，吴氏父女开始筹谋报喜鸟的控制权。当年7月-12月，吴婷婷26次增持报喜鸟，增持数量2526.57万股，占报喜鸟总股本的2%，合计约耗费约9152.51万元。

增持完成后，吴氏父女及上海金纱在报喜鸟的持股合计达到16.8129%。

2018年1月-5月，吴婷婷再11次增持报喜鸟，增持2537.67万股，占报喜鸟总股本的2.0088%，耗资8343.94万元。增持完成后，吴氏父女及上海金纱在报喜鸟的持股合计达到18.8217%。

加上2018年7月的增持，吴氏父女持股比例终于达到20%，将报喜鸟的控制权收入囊中。

或是为了巩固控制权，吴婷婷于2018年9月-12月、2019年1月-3月仍在增持报喜鸟。截至2019年末，她在报喜鸟的持股已经达到15.24%，而其父亲的持股为10.35%，二人这样的持股比例一直维持到2021年末。

不仅如此，报喜鸟集团似乎也已被吴志泽纳入麾下，其目前持有报喜鸟集团32.00%的股权，为第一大股东，并担任董事长一职。

而其余四位品牌创始人中，吴凯洋、陈章银仍直接各自持有报喜鸟集团20%的股权，吴真生20%的由其子吴特持有，叶庆来持股8%。

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大股东第二次获定增

2022年底，吴志泽在报喜鸟的持股已经超过吴婷婷，这是因为报喜鸟2021年的增发，该次增发与上文提到增发的相同之处，便是仅面向吴志泽。

增发方案的具体情况为：向吴志泽增发了2.42亿股，发行价格3.02元/股，募集资金7.3亿元。发行完成后，吴志泽的持股比例由10.35%升至25.2%，而其女儿的持股比例则由15.24%稀释至12.72%。

报喜鸟这两次面向吴志泽的定增，还有一个特点，就是低价。

先看2021年的定增，预案日为2021年5月11日，当时报喜鸟的股价为3.92元/股，而定下的发行价格却仅为3.02元，相当于打了七七折。而到发行日2021年12月22日，报喜鸟收于3.94元/股，仍然远高于定增发行价。

而最新的这次定增，报喜鸟向吴志泽的优惠力度更大。预案日9月28日为休市日，而前一日报喜鸟的收盘价达到3.98元/股，而增发的价格仅为2.8元/股，相当于打了七折。截至10月17日，报喜鸟的股价报收于3.86元/股。

报喜鸟的增发价格较低，但筹集金额不少，8亿元的募资总额，发行股份数量多达2.86亿股，也就意味着吴志泽以较低的价格大量增持了报喜鸟。

筹集资金作什么呢？报喜鸟表示，是为了补充流动资金及偿还银行借款。市场对此颇有非议，认为报喜鸟并不缺钱。

报喜鸟究竟缺不缺钱，可以从其最新的财报中窥视一二。截至2024年6月末，报喜鸟手持的现金及现金等价物为17.19亿元，同期末，公司的短期借款为5.06亿元，在手现金为短债的3倍有余，短期流动性压力较小。

整体来看，报喜鸟的资产负债率常年处于低位。2019年末-2023年末，公司的资产负债率分别为34.54%、31.62%、30.26%、32.41%、36.64%，截至2024年6月末，报喜鸟的资产负债率为32.22%。

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5年半盈利超25亿

报喜鸟的流动性压力现状，和公司的经营有着密不可分的关系。

报喜鸟主营业务为品牌服装的研发、生产和销售，在浙江温州永嘉、上海松江、安徽合肥建立了三大生产基地，产品品类涵盖西服、西裤、衬衫、夹克、羊毛衫、POLO 衫等全品类服饰。目前自有或代理的品牌包含报喜鸟、HAZZYS（哈吉斯）、宝鸟、所罗、Camicissima（恺米切）、Lafuma（乐飞叶）、东博利尼、亨利•格兰等。

2019年-2023年，报喜鸟均保持盈利，且归母净利润总体呈上升趋势。公司各期内归母净利润分别为2.1亿元、3.66亿元、4.64亿元、4.59亿元及6.98亿元。

2024年上半年，报喜鸟的归母净利润有所下滑，为3.44亿元，同比下滑15.6%。5年半的时间，报喜鸟实现盈利25.41亿元。

持续的盈利让报喜鸟的经营现金流保持正值。2019年-2023年分别录得3.96亿元、7.19亿元、6.19亿元、5.15亿元及11.54亿元。

2023年，是报喜鸟归母净利润增幅较大的一年，也是经营现金净流入最多的一年。期内，报喜鸟的营收达到52.54亿元，同比增长21.82%，而归母净利润大增了52.11%。

具体来看，2023年报喜鸟多个品牌的营收超10亿元，且同比有所增。如报喜鸟品牌年收入17.3亿元，同比增长17.18%；HAZZYS品牌年收入17.58亿元，同比增长24.12%；宝鸟品牌年收入10.39亿元，同比增长15.87%。

另外，期内报喜鸟的乐飞叶品牌、恺米切＆TB品牌的收入也均在1亿元以上。

进入2024年以后，报喜鸟的利润指标有所下滑。2024年第一季度，公司的营收13.53亿元，同比增长4.84%，归母净利润2.5亿元，同比下滑2.09%。

2024年上半年，报喜鸟的营收为24.79亿元，同比基本持平，但净利润如上文所述，同比下滑15.6%。

期内，报喜鸟的报喜鸟品牌、恺米切＆TB品牌、宝鸟品牌收入同比均有所下滑。其中报喜鸟品牌收入7.74亿元，同比下滑3.69%；恺米切＆T品牌收入8,779.03万元，同比下滑5.94%；宝鸟品牌收入5.07亿元，同比下滑2.28%。

总营收与去年同期基本持平的同时，报喜鸟期内的三项费用均有所上涨，其中销售费用10.04亿元，同比增长7.96%；管理费用1.78亿元，同比增长4.09%；研发费用4731.53万元，同比增长1.88%。